黑色黃金周（中）

一年近二千萬內地遊客入境，當平均每人留在香港三日，粗粗地除開，等如每日都有十幾二十萬內地遊客在香港旅遊消費，令一個本來已經飽和咗的市場，突然出現結構性的增長。

將部分典型的「自由行概念股」，例如賣化妝品起家的莎莎國際(0178)，撳個十年股價圖出嚟，可以反映自由行呢個政策，對香港消費市場的深刻影響。2003年中莎莎股價，5毛港紙都冇，而家在5元(港元，下同)樓上，唔計派息，10年升10倍，唔計槓桿效應，回報遠遠跑贏SARS價買中價樓。

不過莎莎等香港零售公司，股價普遍在過去5年先開始大爆發，除咗自由行政策大規模在全國各地普及，仲有中國匯改及股改兩個重要因素。

2005年中人民幣匯改之後，價值長升長有，到2007年1月，人民幣兌港元，突破「一算」，港人北上消費的潮流，開始逆轉，今日100蚊人仔兌123港元，多得聯繫匯率，內地同飽嚟香港掃貨去澳門賭錢，變相有七五折優惠；除咗匯改，2005年左右中國監管機構亦啟動咗股改，大量原本非流通的內資股國有股，變成流動資產，唔少人櫃統底的廢紙公仔紙，忽然變成有價有市的股票，當年大量所謂「大小非」解禁之日，亦係香港樓價脫韁之時。

內地遊客多咗，有錢咗，購買力仲要因為香港聯繫匯率升晒呢，香港零售市場又點會唔旺，至2007年3月底財政年度，莎莎收入27億元，對上一個財政年度，已經增加至64個億，年均複合增長率接近20%，最新市值接近150億銀。

趨勢終會有轉向的一日，中國股市製造財富的能力，已經隨住A股的大幅調整，近兩年已經大打折扣，講到人民幣匯價，亦唔係個個地球人都單邊睇好，連前金管局總裁任志剛，早排都跳出嚟講聯繫匯率係時候檢討，就知道人仔購買力過去5年的強勢，未必可以頂到2017年。

莎莎長年坐住大嚿現金派高息，近兩年派息比率雖然略為縮皮，不過女人錢點都易賺啲，股價相對硬淨，但係其他「自由行概念股」，例如鐘表及珠寶零售業，舊年股價已經唔係咁企得穩，幾乎間間公司年報的主席報告書，都同你講緊內地遊客的消費習慣甚至購物意慾，都在改變緊，生意冇以前咁好做。

以前旺丁又旺財，而家簡單到內地遊客的數字，好似都已經出現盛極將衰之勢。

根據入境處資料，2011年的「十一」黃金周，內地訪港遊客數目77萬人次，按年增加超過16%，據傳媒引述香港旅遊議會估計，最近地反日情緒高漲，有好多原本跟團去日本的廣東客，會改變行程來港，加上全國公路在黃金周免費過路，亦會鼓勵內地遊客自駕遊到深圳再嚟香港，所以預計今年「十一」黃金周，訪港內地旅客數目會再按年增加逾20%，達到破記錄的百萬人次。

不過單單計算10月1日的假期，入境內地客只有12.5萬人，仲少過舊年同日的13.3萬，呢個數字查實好有象徵意義，唔怪得星期三香港長周未假期後開市，「自由行概念股」跌到一仆一碌。

好簡單咁睇，自由行實施近10年，最有消費能力的一批內地人，怕且已經嚟咗香港十次八次，甚至做咗投資移民拎埋香港身份證，冇乜需要好似有今生冇來世咁，次次落到嚟同你血拼，近排多咗新聞講內地遊客足跡，開始由酒店漫延至效外營地，未必一定係為咗慳錢，更可能係內地遊客及消費者的追求已經出現質變，以前吓吓殺入名店，而家開始識得欣賞香港的大自然，呢個查實未嘗唔係好事。

當然啦，香港近年熱炒的「反蝗論」及反陸意識，內地人查實好易感受到，例如一簽多行彈弓手，水貨客在上水被趕絕咁，大家上去大陸的社交網站，好容易察覺到內地人對香港抗陸意識的感受。

下回再續。

關連文章:
1. 黑色黃金周（上）、（中）、（下）
2. 文明中旅（上）、（下）