合景三兄弟（中）

中國地產公司數目太多，是但搵一間出嚟講，有時唔知點入手，將兩間類似的上市公司拍埋一齊，睇幾年，印象可以更加立體。

合景泰富(1813)同中國奧園(3883)，有唔少相似的地方，大家都係兄弟班做大股東兼管理層，合景泰富有孔氏三兄弟，奧園亦有郭梓文郭梓寧兩兄弟。

合景泰富07年上市招股之時，據當時傳媒報道資料，有份圍飛的香港大孖沙，包括新地(0016)郭炳江、恒地(0012)李兆基、中信泰富(0267)前主席榮智健等，廣州行家富力地產(2777)的老闆李思廉亦有俾臉入飛；奧園遲3個月上市，更加係股市最旺的良辰吉日，基礎投資者陣容更加星光熠熠，當中赫然有新地當時主席郭炳湘的名字，本來著埋同一條底褲的新地郭氏三兄弟，投資內房股分道揚鑣，心水清者，當時可能已經聞到幾分兄弟鬩牆的味道。

兩間新晉內房股，集資額及市值規模差唔多，都係相對細細粒負債高，連發展軌跡亦差唔多同步，2006年在私募市場引入直接投資的策略股東，合景泰富搵咗摩根士丹利樓下間地產基金，奧園引入國泰財富(Cathay Capital)，齊齊槓桿再槓桿，咬地再咬地。

兩間公司咁多相同之處，不過跟手5年的發展就好唔同，唔好講其他，睇股價，合景泰富招股價7.28(港元，下同)，而家得返4蚊左右；奧園更慘情，5.2招股價，最新價1蚊唔到，潛水幅度高達98%，兩間公司的基礎投資者，仲有策略投資者，斷估暫時都未搵到窗口套現走人。

相對奧園，合景泰富股價相對硬淨，無需要變賣項目套現，在債市亦有一定融資能力，兩個管理層的質素，好難就咁直接比較，不過可以睇到一個比較突出的、客觀的分別，就係合景泰富在過去5年，周不時搵到有質素的生意拍擋，揸包括新地。

之前講過，新地第三代揸Fit人、郭炳江的公司郭基煇，07年合景泰富上市之時，在大摩打工，當時有乜份穿針引線，入股合景泰富做策略股東兼湊合景泰富上市，唔知，不過據新地自己公布的資料，郭基煇08年回巢新地幫手之後，職位係「項目經理」，負責香港及「珠江三角洲區域若干主要住宅及商業項目」，而新地在南中國發展其中一個合作拍檔，正正就係合景泰富。

新地在大陸搞緊邊科，公開資料唔係好多，地標式收租物業，暫時只係留意到上海國金中心及環貿廣場，內地業務佔集團整體比重更加唔高，例如住宅銷售，至6月底財政年度，中國分部業績只有4個億多少少，佔公司整體賣樓收益只係3%多少少，可見新地在大陸賣樓，好鍚住自己個招牌，做得好慢好細，未放手大搞，作為新地少數開咗名的合作夥伴，合景泰富資料披露當中，反而見到更多新地高層的腳毛。

新地在珠江三角洲算係比較活躍，不過土地拍賣場唔係咁多舉手， 2007年9月曾經參與競投廣東獵德村的商業項目，但係最後輸咗俾合景泰富同埋廣州富力的合營公司，地價46億元人民幣，投資額斷估最少100個億，兩個幾用後，呢個珠江新城最大地產項目，舉行乜嘢啟動儀式，出席嘉賓除咗合景泰富主席孔健岷、富力董事長李思廉，竟然仲有新地郭炳江，原來合景泰富及富力，邀請咗新地入股項目，據內地傳媒報道，三間公司各佔項目三份一權益，新地主要搞商場部分，當時郭炳江仲話，新地將來傾向以合作方式進軍內地房地產市場，搞到盲公竹順便偷師同時，可以分散風險，亦唔排除再度與獵德項目的拍檔合作咁話。

之後新地唔多覺同富力再行埋，不過合景泰富就繼續有往來，包括佛山的舊城重建項目，下回再續。

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