怪獸媒體（下）

（部分內刊於2012年9月12日am730）

壹傳媒(0282)上星期宣布可能出售台灣印刷傳媒業務之後，股價反彈唔少，最新市值大約17個億(港元，下同)。

東方報業(0018)近年派高息，往績市盈率大約15倍，已經算係估值最高的香港印刷傳媒，靠免費報紙廣告收入食糊的星島集團(1105)，專做中文財經資訊的經濟日報(0423)，甚至係在唔少有銀士眼中，奇貨可居的最大英文收費報章南華早報集團(0583)，派息都同樣慷慨，但市盈率都只係個位至低雙位數字。

乜嘢CEPA中港經濟融合，屍爬咗近10年，最開心的一班人，查實係一眾香港男星女星影星歌星明星奀星，老共對香港娛樂圈北上搵人仔，舉晒五肢歡迎，呢個查實係促使兩地融合的最高套路，不過新聞傳媒，好可能係最後一個開放的「專業」，所以香港上市的傳統印刷新聞傳媒，到而家都只係一個700萬人的市場，大部分都已經變成細細粒的冷門股(英國佬年代南早做過藍籌)，細細注收吓息，又可以博吓邊位傳媒老闆因為政治上反枱、或者退休想套現的賣盤機會，不過整體嚟講，市場已經唔願意俾傳統印刷傳媒太高估值。

台灣報業亦唔好得去邊，最大的價值，在於兩岸統獨中間的統戰價值，台灣對上一次出現有影響力的報業資產賣盤，出現在2008年的中國時報，中國旺旺(0151)蔡衍明接貨，結果接出個台灣首富，如果壹傳媒老闆黎智英真係想賣，排隊接貨的人龍應該唔短，傳吓傳吓，傳到電盈(0008)主席李澤楷都係洽購中的買家之一，李澤楷有爹啲科水千幾億銀買玩具，台灣壹仔啅啅有餘，以香港近排共產黨與地產黨、政商媒之間的重組整合之勢，機會可能仲唔細。

至今年3月財政年度，壹傳媒虧損2.2億元，已經連續兩年冇錢賺，連續4年冇派息，電視及多媒體業務，期內虧損接近12個億，上一個年度講緊蝕4.6億，擴大兩倍有多；同期現金淨流出5.2億元，不過期內作價1億美金出售動畫制作業務俾肥佬黎，冇咗呢筆變相大股東注資的非經常性收益及現金收入，壹傳媒其實處於一個一年燒超過10億現金的狀態，壹傳媒平時得罪人多，唔知除咗美國銀行，有幾多間銀行肯借俾佢，殘價批股集資就算有人接，集資十個億只可以燒一年，又大幅溝淡肥佬黎及員工認股權權益，亦唔係辦法。

據壹傳媒的分部業績，上個財政年度，港台兩地印刷傳媒業務，盈利貢獻接近6億銀，冇拆細到台灣賺幾多，只係透露咗台灣蘋果日報盈利接近兩個億，香港啱啱開始搞免費報章，應該仍然在虧損階段，台灣應該好賺啲，保守啲計條婆毑數，當台灣印刷傳媒業務盈利3個億，市盈率10倍計，盛惠30個億，已經遠遠超過壹傳媒的市值，呢度仲未計算，如果多個一位台港大孖沙排隊，幫大陸將台灣壹仔收伏於統一陣線旗下可能出現的併購溢價，如果係咁，呢筆「揞口費」會更和味。

對於壹傳媒的小股東嚟講，更加好的消息，取決於壹傳媒會唔會全面撤出台灣，連蝕到喊燒到燶的電視業務都摺埋，暫時冇乜呢方面消息，有興趣應該望多啲台灣壹仔的員工，在各個傳媒平台有冇風聲表現出來，台灣傳緊肥佬黎有意放唯早年買落的地產物業，肥佬黎及壹仔暫時全面撤出台灣，似乎唔係空穴來風，講到尾，肥佬黎因為政治立場被迫變賣家當，已經早有前科，多年前的佐丹奴(0709)，就有同一軌跡。

壹傳媒世紀初進軍台灣，正值第一次政黨交替藍綠變天之時，當日香港社會的主流意見，要同大陸建立更緊密的經濟關係，離心力量冇乜市場，時移世易，今日國共兩黨好似好啱咀形，輪到在台灣搞分化冇乜市場，壹傳媒在台灣的電視落唔到地，反旺中最旺一次公眾集會都谷唔到一萬人上街，就知道就算馬英九政府冇特別針對壹仔，台灣人亦都唔係咁聽肥佬黎支笛，壹仔淡出台灣後，可以集中精神回師香港，發掘及鼓動有「市場價值」的社會情緒，大煲特煲，甚至眷養一個半個網上平台，乜場都好，配合埋傳統報紙，大煲特煲，又正義又有市場。

今時今日的香港，邊個傳媒唔係怪獸，如果地球存在絕對的新聞自由，咁一個二個對傳媒資產好有興趣的大孖沙，個個都好熱心維護香港核心價值囉，好似李澤楷用2個億買信報，舊年香港拗政改時可以「投稿」表達自己自見，兩個億都抵返。

壹仔係過去十幾年，極少數將意識形態包裝成有市場價值的商品的傳媒企業，遊走在港台兩岸統獨合分的政治空間踩鋼線，絕對係高難度動作，唔係人人做到，如果壹仔在台灣都生存唔到，反而可以在回歸強國15年的香港立足，為香港自由空間擔心到人間煙火都食唔落的，可以稍稍放心了。

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