合和四十（上）

胡飛俠在83年同谷牧講解珠三角基建大計
（圖片: 南方日報)

今期開合和系，近幾個月合和實業(0054)股價好勇猛，樓下間合和公路(0737)仲有7厘幾8厘息，口淡淡不如望兩望。

今年合和生日40周年，股金舊話，先講少少金融歷史呃字數。

合和實業1972年1月香港上市，上市集資仲早過長實(0001)差唔多一年，樓高66層的灣仔合和中心，78年已經開始興建，80年落成，之後10年，都係香港、甚至亞洲最高的建築物，如果建築物高度代表商家佬雄心，當年的合和一定心紅過長實，如果大型地標性建築亦係權力的象徵，七十年代的合和的實力，就算唔勁得過長實，最少叮噹馬頭。

八十年代初長實買起成個天水圍的大茶飯，曾經合作股東的，除咗中資華潤集團，查實仲有合和主席胡應湘的細佬胡應濱，亦見到當年合和系好巴閉，同長實伯爺李嘉誠拍住上做生意，78年改革開放，第一屆大紫荊水蓋得主之一、南洋商業銀行創辦人莊世平，帶咗隊香港有錢佬上北京，呢隊查實應鄧小平邀請訪京的「港澳同胞國慶觀禮團」，除咗著住中山裝的李嘉誠(見過未？)，仲有胡應湘，可見當年合和系，熟於最早出現在北京統戰雷達上的一批華資大孖沙。

海外關係是好東西: 誠哥莊世平攝於78年北京
（圖片: 鳳凰衛視截圖）

2012年的今天，剩係一間長實市值都已經2,500億(港元，下同)，超過合和實業10倍有多，望返轉頭，又好難唔諗吓，誠哥同胡大俠當年有乜分別，當年華資狂吞瓜分香港英資的大食會，點解最後合和冇份。

聽講食幾多著幾多整定，長實誠哥、九倉(0004)伯爺包玉剛、恒地(0012)四叔等幾個大孖沙，1978年已經超過5張，胡大俠45歲，可能後生幾年，又可能冇乜經歷挫折，在那些年的大時代，人際手腕唔夠圓滑，又或者合和系更早發達，50年代已經好有米，送咗胡大俠去美國放洋讀大學，比較Blue blood，同當年土頭土氣的大陸幹部唔係太啱傾。

性格決定命運，從胡大俠的性格，亦幾可以解釋到合和的發展軌跡，當年誠哥等大孖沙全力進運地產，合和唔係冇做，不過做得少啲。胡大俠都係土木工程出身，可能太有理想，好想學以致用，情有獨鐘搞建築基建，早幾年講開港珠澳大橋仍然會工程師上身，拎幅地圖出嚟大噴理想，結果人哋在香港狂咬地皮，合和晨中衝入大陸搞基建，廣州間中國大酒店，羅湖個深圳火車站聯檢大樓，都係合和在80年代中投資，當然唔少得87年已經動工的廣深公路。

太早對大陸經濟太有信心，唔係個個有好報，早年在大陸搞項目，斷估唔少香港大孖沙仲做到一肚氣，合和的內地公路，到2003年合和基建上市，先叫做收割，可能胡大俠都頂唔順，雄心壯志，索性衝去東南亞搞基建王國，結果97年亞洲金融風暴輸到甩褲，元氣大傷。

跌舖勁，加上胡大俠人都老咗，冇再講乜乜最大、物物最高的雄心大計，合和反而變得防守性十足，近幾年有內地公路的穩定現金流收入，香港住宅發展保持住有項目，一年有十億八億盈利，連收租物業都開始大有改善，例如翻新咗合和中心樓下的零售樓面，連九龍灣國際展貿中心，以前最大盛事係立法會選舉開票，近年受惠於九龍東的發展升晒呢，至今年6月財政年度，合和收租物業盈利貢獻都有近5億元，唔算失禮，講緊5年前，只係2.5個億。

冇資金壓力下，派息相對慷慨，近年成日派特別股息，保持住4厘以上息率，可以話係最高息的香港地產股。合和近年在灣仔老巢大搞，利東街重建項目，仲有合和中心二期，可以話係合和未來食粥食飯的項目，講緊有合和有冇本事，將皇后大道東一帶，搞起另一個商業中心，下回再續。

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