煤氣今天（下）

上回講到，中華煤氣(0003)唔聲唔聲，中國大陸嚿嘢越做越大，公司招牌開始名乎其實，今年內地業務盈利貢獻，將會超越香港。

唔少老牌香港企業，在內地都搞到好大，好似東亞(0023)、恒隆(0101)，資產計差唔多中港半壁江山，但賺錢大本營仍在自己地頭；周大福珠寶(1929)在大陸搭個千店雞棚，8成盈利仍然來自香港幾十家分店；煤氣在香港150年基業，仲要係一個壟斷近8成市場的獨市公用業事，北上搵食最多十幾廿年，絕不簡單，亦可以反證內地燃氣市場，相對其他港企可以涉足的行業，更易搵錢。

中國燃氣市場七國咁亂，市場充斥唔少錯誤的印象，例如好多老外傳媒，周不時仲形容新奧能源(2688)為網絡「中國最大」的管道燃氣供應商，又形容北控(0392)為銷量「 中國最大」，實情就係，無論以市值還是銷售量排行，甚至係網絡覆蓋地盤大細，煤氣都可能係「中國最大」，呢個地位及潛力，財經茄哩啡兩年前幾寫《群鴻氣海》時，都睇漏眼，因為注意力太過集中在港華燃氣(1083)，忽略咗煤氣本身都在密密投資。

內地城市管道燃氣項目，至2011年底，港華燃氣有66個，煤氣本身都有34個，阿媽地盤主要在一二線城市，為1,320萬客戶供氣，新奧能源只係駁到510萬；煤氣燃氣總銷量，已經突破100億立方米，北控舊年的總銷量，亦只有64.7億立方米。

唔計港華燃氣的投資，煤氣本身在內地的管道燃氣項目，大大話話已經投資咗120億元(人民幣，下同)，不過好多項目未達到需要披露的水平，所以香港投資者唔多覺，見住煤氣發到咁大，新奧拍住中石化(0386)收買中國燃氣(0384)，或多或少，就係想搶回「中國最大」管道燃氣公司呢個光環。

燃氣市場增長速度，同大陸城市化的速度成正比，新樓起得越多，越多用戶需要駁喉供氣，私人住宅多炒家，好多新樓空置，水電氣咪錶永遠唔識跳，阿公講明要起多啲政府津貼的「福利房」，未來5年廣廈3,600萬間，呢個來自公營房屋的供應，唔會起咗冇人住，下游燃氣供應商，受惠於廣廈千萬間的程度，其實仲大過水泥基建公司。

除咗下游市場，煤氣近幾年更加衝上中上游，單是所謂「中游項目」，即係天然氣接受站，自2004年開始已經投資103億元，唔細得過城市管道燃氣的投入，當中包括廣東省的液化天然氣項目，煤氣佔股只有3%，但投資額76億元，呢嚿嘢大有文章，好簡單咁講，可以加大煤氣在成本控制的能力，包括香港業務的成本。

煤氣在內地市場越游越上，近年所染指項目，已經包括煤礦、煤基化工等「新能源」項目， 可以想像，未來的煤氣，或者有可能分拆出來上市的內地能源資產，同昆侖燃氣(0135)呢個垂直式發展的巨無霸，會係同一類公司，不過「煤氣」呢個中文招牌，有可能要改一改，唔係好配合中國減少燒煤呢個政策大方向。

之前講過，內地管道燃氣市場有兩類公司，一類好似新奧，全國幅射式的擴張，一類好似北控及以前的鄭州燃氣，將一個主要市場圍到滴水不進，煤氣目的的運作模式，在內地屬於前者，鬥快，在香港屬於後者，鬥穩，煤氣守中有攻，所以近年抗跌力特強。

煤氣日前舉行股東會，管理層講到，未來3年，仲會在內地投資100個億，7成放落新能源項目，香港增長有限，每年只係放7個億維修及建設管道，未來如果再出現類似大埔呢類爆喉斷氣之鑊，香港人可以有合理懷疑，煤氣北上擴張，已經影響到在香港的服務質素，當然啦，煤氣北上大搞，亦唔排除火燒後欄，出現國內能源公司殺入香港供氣市場，同煤氣正接競爭的可能。

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