財經茄哩啡: 奪命金股（中）

(刊於2011年11月8日am730)

There's a lady who's know, all that glitter is gold...

上回講到，礦務公司成為近年財經大戲熱門創作概念，香港上市黃金生產商當中，唔想買中「奪命金股」，第一批要箍走，近年先進入市場的「變形金礦」。

在各大小香港傳媒資料庫，搜索有關內地黃金生產商報道的話，多數有過千上萬條消息，但十條總有九條，只是關於黃金價格走勢或者企業業績，將「金股」當成「金價窩輪」，同望住咩嘢「波羅嘅海指數」炒航運公司，一樣咁兒戲。香港傳媒鮮有報道內地金企動態，原因有兩個，第一，好多金企大股東或管理層，有意無意間保持絕對低調；第二，普通人根本冇法子了解一個金礦下面收埋乜東東。

JORC，知唔知係乜東東？

唔少高度複雜的行業，例如航運、銀行等，仲可以透過整體經濟脈搏，推敲一吓生意如何如何，要預測金企營運表現及潛力，資源價格的急升急跌已經難掌握，唔識郁埋喺地底的礦藏更加難睇通，就算地質專家，都未必識得同你講一個金礦收埋幾多、要鑽幾深先掘到金。

出晒名的金山銀礦，「含金量」仲有一定保證，二三線採礦公司的蚊型金礦，唯有靠管理層的表述是否可信，管理層唔穩陣的話，亦都唔可以掂。

09年12月，順叔寫過隻瑞金礦業(246)，當日隻嘢上市唔夠一年，大股東吳端林，發可換股債俾花旗，借咗10億(港元，下同)，用作與「黃金無關的投資」，仲要俾9厘息，一年利息已經9千萬，冇錢還就還公司股票。當日都費事研究瑞金坐住個乜嘢礦，望吓公司股權結構，同國控資金完全冇關連，吳氏家族有六成幾七成股權，但大股東除咗個「人頭」，其他一切好似都隱形，由董事局到管理層，一張櫈都冇得坐，奇奇怪怪。

印刷版原文，網誌版改為四字標題

瑞金09年2月上市，集資約10億，舊年6月批新股，又挾多10億，之後向大股東買咗乜嘢礦產、公司資金又轉咗去邊，大家可以自己查吓，吳端林及家人，如果向公司出售資產賺咗一筆，用9厘息借錢投資又好賺得過掘金，照計而家已經發咗大達，不過瑞金就認真唔掂，今年5月已經停牌，到而家都唔知乜事。瑞金停牌前市值80億，就算最後冇事，復牌後肯定跌到阿媽唔認得，如果上市兩年幾就爆煲的話，質量乘以速度，破壞力配得上「奪命金股」稱號。

作為上市獨家保薦人，花旗一手湊大瑞金，借錢俾大股東，又幫瑞金批股散貨，花旗負責睇瑞金嗰位分析員，仲要亞太區金銀銅鐵研究個阿頭，一路叫人「買入」，目標價一路放喺十幾蚊樓上，錯得咁交關，聽講只係掉咗位，冇炒魷。瑞金呢場財經大戲，雖然未大結局，但係大家應該諗吓，老外投資大行，班賓架同埋分析員，喺戲裡面做緊乜嘢角色，中間又有冇乜嘢「六道門」、「中國防火牆」？

大行小報告: 花旗一直唱好瑞金

湊大一間好公司，最多羸單邊；煲大一條賊船再隊爆佢，例如選擇自己可以掌握的時機將公司黑材料掦出街，可以賺完上再賺埋落，食到盡，呢個就係「股票是什麼」的一個最好答案。

在爛銅爛鐵假銀真膠的礦務世界，箍走二三線金企的話，選擇更少。

香港唔少人人，仍然以為紫金礦業(2899)、招金礦業(1818)及靈寶黃金(3330)，都係民企，更多人更加從來冇問過「黃金三寶」是國企還是民企這個問題。

國企有好多種，有直屬國資委的百幾間央企，又有匯金控制的主要銀行，國務院自己或唔同部委，亦有唔少直屬企業。紫金招金靈金三隻嘢，嚴格嚟講，全部都屬於國控企業，未上市前完全屬於國有資產，不過，三間公司控制主要資產，最初只係某市某縣一兩座唔起眼的金山銀礦，阿公當年未有胃口，資產一直由市縣級政府控制，呢幾隻嘢上市前後，引入唔少民企資本，變成百億甚至千億級企業。

由山寨王變成上市巨企，好似紫金咁樣，從來未擺脫過「國有資產賤價流失」的指控，可能因為咁，管理層一直非常低調。

下回再續，又睇睇「國控金股」當中，會唔會出現「奪命金股」。

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