土地喪屍

咪話財經茄哩啡剩識喪插，今日搵份大行報告出嚟讚吓。

CITI，講大陸地產股，點解唔同分析員又咁唔同的NAV估值，報告後半截個Sales outlook，建議買乜買物，可以不理，不過有前半截可以拎嚟講吓。CITI話大型內房股的一個二個巨型土地儲備，個個可能有23%其實係「dead portion」，好似喪屍咁，周身爛肉，無需消化痾屎，總之永無止境咁四圍咬。

唔需要諗到太深，好簡單咁講，例如廣東五邑地區，有個地方叫江門，假設成個江門，住宅物業成交平均一年50萬平方米，某發展商，在江門囤積咗一個500萬平方米的土地儲備，查實就好似嚿爛肉塞喺肛門，就算土地成本唔使錢，就算冇其他競爭對手，都要消化10年先賣晒，中國樓市十年，已經唔知循環幾多個周天。

一條喪屍超過兩成爛肉，查實可能已經低估咗，而家應該仲有好多條爬嚟爬去。


伸延閱讀:
1. 中國鬼城
2. CITI: In-Depth Analysis of “Genuine” Landbank(條Link已刪，有興趣請E-貓至: lucentng@gmail.com)