誰來買A股（下）

上回講到，阿公今年落柯打要「提振股市信心」，但A股振極唔起頭，中國證監會變咗唱好大隊，四圍撲水射股市，年頭撲到而家未停過，新水喉包括進行中的孖展炒股，氹上市公司打工仔以股代薪，仲有準備放少少各項社會保障資金入證券市場。

另外一樣一路做緊的，包括加大QFII的投資額度及合資格境外機構投資者的數目，搬外匯買股票，RQFII亦鬆咗章，放幾條喉落香港的離岸人仔資金池，接駁入A股市場。

RQFII同香港散戶比較有影響的，包括好快可能大量出現的人民幣計價跨境ETF，現家掛牌得一間，叫做華夏滬深300 (83188)，下個星期應該多兩隻，易方達中證(83100)同埋南方A50(82822)。

睇呢幾隻ETF個名，幾乎已經知道係乜，發行人多數係容易攞到通行證的中資機構，ETF追蹤的亦係主要A股指數，例如華夏滬深300就係透過直接買入滬深300的成份股A股，達到複製A股指數升跌的效果。

香港人仔買賣的證券，始終冇咁方便，做多一個手續可能令好多散戶冇晒興趣，華夏滬深300上市成個月，成交唔算活躍，香港散戶熟口熟臉用港幣交易的安碩A50(2823)，成交金額仍然長處十大，不過隨住A股跨境ETF的出現，有幾個必然出現的趨勢大家可以留意吓。

例如A股ETF的發行人擁有RQFII的投資額度，可以真心白銀買入A股，安碩A50唔係股票，散戶買咗，查實坐住一堆結構性衍生產品，技術細節唔講，唔計作為發行人的歐資金融機構有幾穩健，安碩A50的交易對手風險亦較高，放長少少，安碩A50以前旺市時高溢價的情景好難出現，未來競爭力亦會逐漸打折回。

A股同埋H股，同股同權同公司，但唔少仲有好大差價，例如廣州藥業(0874)A股股價，計埋匯率因素，等如H股的一倍，以前冇咁多QFII同埋QDII，少數可以在中港股市行走自如，套戥AH股溢價的，只有社保基金同埋匯金呢類阿公基金，仲有就係國企的母公司，不過可能政治唔正確，冇乜人咁做，當大量跨境ETF出現之後，好多發行人及基金公司變相有咗套戥的能力，AH股之間的價格差距，會收窄得更快。

人仔升值潛力冇幾年前咁吸引，純粹比較橙柑桔的話，估值極殘冇爆煲風險又較A股有大折讓的H股，著數過A股ETF，又方便又唔使被人賺管理費，冇咁方便的A股指數ETF，又著數過安碩A50。

講咗咁多條A股新水喉，可能都係嘥時間，大跌市時候最自然的購買力，好多時來自大股東增持或者公司回購的最好時機，中證監月前都有「鼓勵」有現金有條件的上市公司進行回購，不過國企當中唔見有乜動靜。

股市殘到無倫，大股東見到外人見唔到的價值，會索性成間上市公司私有化咗佢， 2002年底2003年初幾個月，港股私有化的個案，仲多過新股上市的數目，望返轉頭，就係股市見底的一個重要訊號。

幾年前中移動(0941)增經建議回購一定數量的股票，中石油(0857)的母公司，同埋國企巨銀大股東的滙金，亦有進行象徵式的增持行動，但整體嚟講，國控企業甚少見到呢類動作，國企私有化的國案，更加絕無僅有，例如中石化(0386)下面養住一大抽乜乜石化，講私有化最少十年八年，香港亦有唔少僵屍級的紅籌國控資產，明明喺度獻世，大股東（即係阿公）都冇話做私有化。

國企私有化退市，可能涉及國進民退的爭議，屬於極罕見動作，不過公司回購及大股東增持，查實係最自然的市場動作，國企母公司股大股，既最了解A股公司的真正價值，理論上亦有雄厚資金增持，一個最自然的市場動作，一直未見出現，有可能本身亦係「政策市」的「政策」之一。

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