Best Blogger Tips

2012年5月11日星期五

大市中指(下)

上回講到,中國證監會上上下下,近排出力推銷A股投資價值,出晒口術叫股民買「藍籌」,但係中國股市各種指數系列亂七八糟,反映唔到體制改革的影響,整體市值大幅膨脹但係主要指數十年一夢原地踏步,連一個連一個具代性的「藍籌指數」都欠奉。

出現咁奇怪情況,一句講晒,就係證券市場連基本的創新能力都冇,所有創新改革,都係由上而下推動,阿公信唔過投資銀行證券公司,亦信唔過股民保護自己及從錯誤中學習的能力,真正「原地踏步」的,其實係開放股市的決心及勇氣。

過去10年,中國股市唯一有意思的改革,其實只有2005年處理咗所謂「股權分置」的歷史問題,大量原本非流通的國有股內資股,變成可流通A股,同股同價同權,A股市值忽然以倍數膨脹擴容,2005年5月,A股市值大約只有3,500億美元 ,而家足足升咗近10倍去到3萬個億美金。

手上冇比較數據,但可以百分百肯定,A股每年的新增資本規模,位居宇宙榜首,而且跑羸人哋幾十條街,巨量股票新供應,又有所謂「大小非」解禁的舊股套現壓力(好多人原本放在櫃統的廢紙忽現變咗億銀計身家,所以香港豪宅咁貴),投資者唔信股票信磚頭,股市又點會起到頭。

舊年底銀行存款足足有83萬億人民幣,即係民間資本多,不過投資渠道小,儲蓄轉向投資時候,出現嚴重的金融資源錯配,其中一個重要原因,正正係監管機構多年來對投資銀行監管得太死,證券公司被邊緣化咗,賣任何一項產品,都要經過中國證監會十幾層審批,投資銀行只可以幫客仔做經紀生意揼石仔,有錢佬想做財富管理,一係幫襯商業銀行,一係幫襯信託公司,不過兩者都唔可以直接幫客仔投資股票,反而變成影子銀行的另類信貸資金池,股市靠大量散戶游資,冇可能撐得旺谷大咗10倍的A股市場。

之前講過,總理溫家寶講明中央已經「統一思想」,打破銀行壟斷,最重要潛台辭其實係放手做金融改革,包括要投資銀行及保險公司,在銀行體系接收更多金融資產。

今個星期,中國證監會搞咗個乜嘢「證券公司創新發展研討會」,一連兩日,雲集全國所有大小投行證券公司高層,香港冇乜人留意,但係在大陸就成為咗金魚缸熱話。

證監會主席郭樹清發言時,第一句話估唔到咁多人出席,第二句係「證券行業處於歷史上最好的發展時期」,第三句叫投行「不取不義之財」,跟住句句幾乎都係「創新創新放膽放膽」,雖然「創新肯定會出錯」但會得到監管機構的包容。

呢類雲集監管機構及行業高層的「腦振盪會議」,一人一句已經幾個鐘,查實冇乜嘢好討論,會議目的,用共產黨語言講,就係解放思想,營造股市良好氣氛更改革勢頭,迎接十八大勝利召開(不過唔知會唔會拖幾耐);用廣東話講,就係監管機構直式通知全國證券業,中央放手,你班友仔就放膽,幫阿公搞旺個市,推動一場由下而上的金融市場文化大革命,錯咗都唔緊要唔使擔心;用財經術語講,就係中國證券公司將會有更大發展生存空間,影響行業發展的政策基本因素將會出現徹底變化,商業銀行將出現「去槓桿化」,投資銀行資產出現「槓桿化」。

大市走勢難測,不過中國要減低對對銀行體系的依賴,推動證券業的發展,方向非常明顯,亦到咗不改革不能發展的地步,再次講一個冇乜人留意的比較數據,中信證券(6030)舊年純利126億元人民幣,同期工商銀行(1398)單單一項「投資銀行」業務,已經有226億元。

關連文章:
1. 大市中指(上)(中)(下)

沒有留言:

發佈留言