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2009年12月18日星期五

畸型金礦

(刊於2009年12月18日am730)

Not all that glitter is Real Gold

(文章標題為後期改動)

如果世界有一種資產,熱得過黃金,應該係金礦,所以有咁多香港二打六上市公司,失驚無神變形金礦。

如果閣下坐擁一個百億金礦,打橫行入銀行,要乜有乜,借唔到平錢的話,一係銀行有問題,一係你有問題,一係你個礦有問題。

所以當順叔星期四睇到,瑞金礦業(0246)大股東吳瑞林,要發可換股債問投資銀行花旗借錢籌旗成10億,仲要俾9厘貴利,覺得好奇怪。瑞金今年2月先上市,08年賺一億人仔多少少,假設純利全部派息,持股62%嘅吳瑞林家族,股息先得六千萬,而家問花旗借錢,每年利息已經九千萬,通告解釋,吳瑞林要籌錢做「黃金無關的投資」。開金礦開到咁等錢使已經夠奇,用咁貴資金成本去買比金礦回報更高嘅投資,奇上加奇。

花旗叫人買,但預咗要蝕錢?!

瑞金通告,冇透露可換股債行使價,亦即係唔知吳瑞林冇錢還最後要輸幾多公司股票。好在接貨嘅花旗,其實對瑞金都幾有信心,折讓應該唔會好辣。花旗位分析員THOMAS WRIGGLESWORTH,星期一先再出報告,重申買入評級,目標價睇HK$12.4,報告發表前股價HK$14.72,即係話,又叫人買,又叫人預左要蝕一成半,呢啲咪叫大行報告囉。

講到呢度,都唔駛劃公仔劃埋條盲腸,兩個可能: 一係瑞金信唔過,一係花旗位分析員信唔過。對瑞金股東嚟講,仲有一個比較開心嘅可能,就係吳瑞林其實有意買盤,單刁仲可能係揍瑞金上市嘅花旗穿針引線,如果係咁,結論係以後唔駛信,投資銀行做刁同做研究有防火牆嘅廢話。



There's a lady who's know, all that glitter is gold...


and she's buying a stairway to heaven...

伸延閱讀:
1. 瑞金大股東向花旗押股籌旗

聖誕長毛

(刊於2009年12月18日am730)


(文章標題為後期改動)

聖誕鐘,今時今日唔應該炒滙豐,應該記起股壇長毛David Webb。

作為一個財經茄喱啡,順叔過去十年所見,吹水吹到最明星級果位,就係毛哥。

毛哥職業,根據當年港交所年報,係「編輯」,98年開始攪個爛鬼網頁,十年時間變成香港企業管治、股東權益代言人,做到港交所董事,順叔由頭配服毛哥到腳指尾。

過去十年每逢聖誕,毛哥都會推介一間公司,股價跟手爆上。佢啲聖誕推介,其實有跡可尋,第一,多數持股超過半成,第二,聖誕前幾個月,多數曾經大手增持。基本因素方面,多數押注工業股,市盈率偏低同時派息OK,從呢個脈絡去睇,

新興光學(0125),乎合晒條件,舊年聖誕成為HONORABLE MENTION,今年升幅超過一倍,不過市盈率仍然只係個位數字,呢隻嘢過去一個月,已經升咗接近兩成,話唔定唔少醒目資金,已經霸定位坐定定,等坐順風車。

有人話毛哥咁樣做,有利益衝突,順叔覺得冇乜所謂,最少自己把口喺邊度就放啲錢落邊度,真小人多過偽君子,好過唔少投資大行,一邊唱好一邊散貨,跟手反方向由頭做多次。

不過,毛哥個PORTFOLIO,近年好似越嚟越大,計落都有幾億貨仔,比得上一個小型對沖基金,可能毛哥近年啲聖誕推介越賺越勁,又可能佢本身好有米不過港股持貨越嚟越重,斷估,唔會掛牌做「編輯」,其實係個芬佬啩…

伸延閱讀:
1. 長毛: Christmas pick is Cancelled...

2009年12月4日星期五

惠理明燈

(刊於2009年12月4日am730)

(文章標題為後題改動)

國浩(0053)投資東亞(0023)一役,證明大行報告其中一個最大用途,其實係用嚟做燈,分析員全面唱淡,就係價值投資者出動之時。不過揀啱時機、睇準位入咗靚貨,仍然未夠,要識得瞓覺,先至會有發達美夢。

08年9月底,股神入股BYD(1211)消息曝光之前,唔多分析員睇呢隻嘢。08年上半年,比亞迪十蚊水平 (計算埋10送28紅股因素) 橫行好耐,摩根大通有位CHARLES GUO,一路都CALL緊OVERWEIGHT,本來好正路,衰在風暴一吹,把持唔定,開始轉淡,今年初開始叫人沽貨,越CALL越升,年初睇12個月目標價9個半,而家升到80蚊…

分析員大錯特錯,芬佬,亦唔叻得去邊。

唔知有冇人記得,惠理(0806)大手掃入BYD,仲早過股神,07年底開始,持有BYD超過半成,一路增持,直到股神出手前一個星期,持股量已增加到13%,本來型英帥靚正,可識又係衰坐唔定,可能覺得好消息應該出貨,又可能舊年條數太核突,結果惠理一路減持,到今年三月之後,唔夠5%,可能已經賣清光。以BYD目前1700億市值計算,惠理當日高峰期持股,市值220億,等如惠理本身市值3.5倍。惠理小股東,如果未沽貨離場,下次股東會,一定要問謝清海,BYD手貨,係基金自己資產,定係幫客投資,坐盤果位,又炒左未。

講到尾,原來最簡單正接投資方法,係股神做乜就做乜,蝕少少價位都仲大把著數。順叔順手彈條橋俾港府,股神幾百億美金買火車,幾百億港紙起條鐵路,算得係乜?

2009年11月27日星期五

東亞富貴門(下)

(刊於2009年11月27日am730)


(標題為後期改動)

財經茄喱啡上星期,用東亞(0023)做例子,引證分析員,同國浩(0023)呢啲Asset Traders,對捕捉價值時機、感覺有咩唔同。

順叔用左大摩啲分析祭旗,唔知係咪大行分析員都會睇AM730,花旗位銀行股分析員SIMON HO,本來同大摩行家,一樣一直唱得好淡,尋日出左份報告轉軚,睇翻好東亞。

從過去一年出過啲報告睇,花旗阿何生,唔算係一個牆頭草,仲可能係一個幾有性格既分員,由08年開始,基本 上一路堅持唔睇好銀行股,睇東亞,亦係一路叫SELL,今年二、三月,仲將目標價降到10蚊多啲,星期四出街份報告,一次過將東亞連升兩格,由SELL變BUY,目標價睇44蚊,仲一次過調高埋國浩,目標睇120蚊。

阿何生仲有一個新鮮論點,認為國浩插支旗落東亞,手上仲有一張牌,就係豐隆銀行,國浩未必會惡意收購東亞,但有可能傾單刁兩間銀行合併,變成一個跨中國香港東南亞嘅區域銀行咁話。嗱,呢招高,翻兜得嚟又有諗頭。不過,何生睇法同順叔都好相似,就係東亞就算賣盤,都會賣俾中資,國浩手貨,同舊樓打口釘,冇乜分別。

分析員一片唱淡時,國浩密密收集東亞,一鋪可能賺幾十億,係一個經典嘅相反理論投資動作,不過要賺大錢,買中咗,仲要坐得定。買啱股要識得瞓覺,有幾重要,下星期睇睇另一實戰案例: 比亞迪(1211)

關連文章:
1. 東亞富貴門(上)(下)

伸延閱讀:
1. RTHK: 東亞懷疑傳言並非惡作劇
2. 傳奇過江龍 賣道亨勁賺三百億

大馬國浩vs大魔追魂

2009年11月20日星期五

東亞富貴門(上)

(刊於2009年11月20日am730)


大馬老千與銀行世家的故事

(標題為後期改動)

東亞(0023)主席李國寶,近兩年認真流年不利,舊年初,坐飛機唔覺意大口道瓊斯單刁,破財六千幾萬,連行政會議都冇得撈,跟手撞上史上最大鑊信貸危機,銀行擠提,連保持三十年東亞控制權,都話可能衰俾國浩(0053)

富貴門編劇,應該改劇本,加插橋段,話大馬老千散播謠言,導致銀行擠提股價大跌,乘機撈底掃貨,迫宮奪取控制權...

現實版,過去兩年股市大起大落,基本分析,基本上完全破產,不過正好可以引證,大行報告名牌分析,叻過順嫂幾多。

就以東亞做例子,大摩,夠大行未,佢地位銀行股分析員阿瓜華(ANIL AGARWAL),08年頭半年,一路叫人HOLD住東亞,目標價睇40蚊,金融海嘯越嘯越勁,笑唔出,開始叫人SELL,SELL到今年三月,最低目標價9.09,到今日,仲叫人SELL緊。

睇翻轉頭,可以知道真正炒家同分析員,睇嘢有乜唔同。今年第一季,分析員睇銀行股最淡時候,國浩密密掃左超過半成東亞,掃到而家有8%,平均成本唔駛20蚊。

呢個故事最大教訓,係投資要揾真銀,往往只取決於一兩個決定,例如國浩當年賣道亨,坐住幾百億瞓足幾年,掃東行又係一鋪賺廿億,跟住大行報告出出入入,動作太多,賺極有限。

物極必反,全世界睇淡時重錘出擊,講就容易,不過寶寶貝近兩年太運滯,都係時候反彈。Sir David家族,已經唔係香港最有錢的「李」,但肯定最blood blue,五代皆昌,政經人脈非同小可,類似大馬老千取得家族銀行控制權情節,只會電視連續劇出現,東亞股東目前最大風險,反而係國浩止賺走人。

當然,站在國浩立場,無需要心急,更唔會幫手撲熄收購東亞嘅謠言,甚至有意無意煽風點火,東亞股價升得越勁,賺得越多,李國寶兩位公子,有更大誘因做好盤生意,證明自己接班能力,股息都可能收多啲,退一萬步,最後全體股東唔妥李氏家族掌舵,轉手賣俾中銀香港,隨時可以收翻50蚊一股…

關連文章:
1. 東亞富貴門(上)(下)

伸延閱讀:
1. RTHK: 東亞懷疑傳言並非惡作劇


寶寶貝會唔會懷疑係國浩散播謠言呢?

2009年11月13日星期五

柯大俠盜

(刊於2009年11月13日am730)


(標題為後期改動)

中國人傳統民間智慧,話人不可以貌相,但又興睇掌相命理,有時唔知信邊個好。

順叔聽聞,前滙豐(0005)恒生(0011)大班柯大俠,手掌有條好深斷紋,聽講男人斷掌,左手握兵符,右手握財庫,唔怪得柯大俠做賓架幾乎做到一人之下,退咗休,仍然咁搶手。

艾爾敦咬長糧,最多寫BLOG跑馬仔,柯大俠就唔同,離開獅王仲大把人搵佢重出江湖。早幾個月國際資源(1051),搵柯大俠做非執行副主席,消息一出,股價爆升近四成,市值急漲,於是出現,「柯大俠」三個字值20億嘅神話。

做得大俠,就算同班賊埋堆,都係羅賓漢,柯大俠呢個品牌,對於一啲靠印公仔紙大規模集資做LBO嘅變身公司,特別有穩定投資者信心作用,同樣準備蛇吞象嘅中策,搵埋柯大俠做CEO,年薪過千萬,再加六百球認股權,換股價一毫,消息公佈後中策最高爆上一蚊,柯大俠帳面可以賺5.4億,假設做滙豐大班平均一年袋一球美金,柯大俠要做到130歲,先賺到咁多錢。

嘅然柯大俠咁搶手咁值錢,順叔自然會諗,咁點解滙控當日,又會捨得放走柯大俠,唔通唔夠「金融界梁朝偉」王冬勝靚仔? 柯大俠今年五月退休,而家都係60歲,鄭大班今年六十有二,仲做緊滙控執董,同集團CEO紀勤爭屋住爭櫈坐,大俠同獅王唔夾冇得留低,一係太有性格上唔到位,一係滙控根本唔識揀大班,一係有啲不為人知理由…

動輒過千億LBO,好多時,都係大市見頂訊號,中策(0235)同博智收購南山人壽,廿零億美金,話大唔大,不過中策值唔值過千億,可以睇下,成間財險,都唔夠七百億。大孖沙擲幾十億,賭台灣監管當局最終會通過交易,跟唔跟,又可以睇睇,中移動(0941)入股遠傳,講緊一成幾股權,反對聲音遠遠唔及南山人壽,單刁四月公布,到而家,仲未知幾時可以埋單。

伸延閱讀:
1. 誰明賊佬心 - 中賊集團
2. 艾爾敦的網誌: Eldon-Online

2009年11月6日星期五

財演與財茄

(刊於2009年11月6日am730)


香港近年,多左「財經演員」呢個新辭,變相將金融圈打滾搵食之人,分成有料冇料兩堆,淨識講阿媽係女人,長散戶盲目跟風者,冇料,謂之財演。

順叔打開電視,聽到有人講「唔升穿22000就可能下試21500」,一樣會噴飯,不過幾十年前唔係一街財演,咪又成堆散戶撲去買香港天線? 所以財演呢個標籤,最大作用,可能係令好似順叔呢類財經茄喱啡,即時升呢,同你講,女人未必係阿媽,又搵到兩餐。

吹水叻,未必一定搵到食,但係金融界最搵錢果班,絕大部分,都有吹水出神入化嘅奇技,攞住間在火星賣飯盒既公司,敲50個老細門,被49個踢翻出嚟,只要有一個覺得有得諗,過左海就係神仙。

講穿左,金融界邊個唔係演員,不過講緊場大戲賣乜,做俾邊個睇。套戲唔掂,最多令好似順嫂的師奶,唔見幾十蚊;令人以為財星到有料到、唔係做戲果班,可能累到全人類輸身家兼財富大轉移。

最好例子,莫過於十年前,有人吹水吹到董伯伯相信,矽谷成功因為有矽,所以香港加數碼實掂,再吹到全香港都相信,數碼加盈科,動力十足,咁就變成香港金融史上最慘痛集體回憶

財星、財演、財茄,真真假假,有人食大茶飯,有人搵兩餐,順叔呢台戲,打正旗號吹水唔抹咀,炳人唔使本,逢星期五上演,希望大家鐘意睇。