(刊於2011年7月8日am730)
上回講到，中國地方政府債務黑洞有幾深，銀行相關信貸風險有幾高，因為缺乏正式官方數據，投資大行班財演個個口噏噏當秘笈，咪埋眼唱淡都吹到似層層。
好多人驚鬼，因為未見過；見過鬼，多數反而唔會再怕黑。同樣道理，市場擔心中國銀行有系統性風險，因為唔知嚿銀債幾大，如果地方政府唔係將條數收收埋埋，如果監管機構能夠提供最新最準確數據，大家唔會覺得件事咁恐怖，呢啲叫做「不明朗因素」。
換句話講，拆除呢個計時炸彈王道正藥，就係提高公共財政透明度，跟住提出重組方案，呢樣嘢，正正發生緊，亦係中國銀行業近排最正面發展。
上個星期，國家審計署公布全國地方政府債務約10.7萬億，大約係中國經濟27%，當中一半嚟自政府融資平台。呢組數字，未必反映所有債務風險，最少係至今為止，中央政府一次最認真「摸底」工作，銀監會其實亦就銀行體系相關風險，一直進行「摸底」工作，如無意外，短期內會有官方數字出街。
中央要徹底「摸底」，其實話你知，阿公正準備拆彈，亦係中國公共財政改革前奏，早排外國傳媒引述銀監會消息，話中央政府「三個月」內會做嘢，可信性不高，但當中提及成立類似當年匯金嘅國投企業吸納銀行部分不良資產、容許地方發債等幾個方案，最少可以反映監管機構幾個重要拆彈思路。星期四國務院例會，亦講咗要「高度重視」地方債問題，要按「分類管理、區別對待」原則，進行整改，並證實會研究建立地方政府舉債機制。
中央政府一邊以阿公身份收陀地，另一邊又做鴕唔準地方政府有赤字及舉債，所以地方政府唯有靠賣地支持公共開支，同埋靠融資平台呢啲表外灰色渠道撲水，如果正式準許地方政府發債，第一件事，就係要大幅提高地方財政收支透明度，如果唔係，邊度會有投資夠膽借錢畀你；第二件事，要開放債券市場，引入更多外國資金，唔係再由國企銀行溏魚飲溏水。
地方地府為發債被迫增加公共財政透明度，引入更多資金分散銀行體系相關信貸風險，呢兩件事，亦係兩個無可避免改革大方向，唔會幾個月內嚟一場全國整改，問題亦唔會忽然一天光晒，但最少成件事唔會咁「不明朗」，到時好似穆迪呢啲二打六，就唔可以再隨便亂噏，投資大行，更可能會排隊唱番好添。
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