(刊於2011年5月6日am730)
上回講到，中國公共財政存在債務風險，但喺各大小公開帳目，唔會搵到太多線索。
中央政府唔準地方政府發債，要透過財政部代發代還，近年額度大約每年在2千億(人民幣，下同)之間，同時所謂預算法亦規定地方財政唔可以有赤字，於是好神奇咁，所有已公布年度預算地方帳目當中，赤字預算絕無僅有。
點解可以咁神奇，因為好多政府所謂財政預算，唔係成盤數公開，好多大型項目，會以獨立基金帳目形式處理，例如北京搞奧運，上海搞世博，廣州搞亞運，獨立帳目唔會有得睇，亦唔會反映喺年度帳目，同樣道理，中央唔畀地方政府發債，但對地方政府成立幾千幾萬個融資平台，問銀行借錢搞基建甚至搞搞震，隻眼開隻眼閉，唔使問阿季，呢堆融資平台帳目，亦唔會公開。
地方公共財政披露唔全面，上市國企巨銀，情況其實唔好得去邊，四大國有銀行，舊年年報，冇一間將城投債務獨立披露，工行(1398)及建行(0939)管理層，據傳媒報道，倒在記者會披露咗相關債務，相關數目分別5.1千億及5.4千億，建行管理層更表示，最擔心相關鐵路融資債務，鐵道部近排出咗乜事，唔使多講。
一間國企巨銀，地方融資平台資產5千億，唔算太跨張，亦未必全部係高風險爛數，不過如果冇事冇幹，唔會人人將條數收收埋埋，應該有不能說的秘密，甚至可能係資產負債表以外之事，冇辦法有秩序披露。銀監會2010年年報，第一次披露咗，全國商業銀行，有5.3萬億風險加權資產，在資產負債表以下，聽講所有銀行，今年之前要將相關帳目，整合番入自己數簿，到時可以留意，各大銀行條數仲有冇咁靚。
巨型國企銀行，舊年純利繼續增長超過兩成，二三線銀行，增幅更普遍超過4成，過去幾年增長記錄，絕對唔差得過騰訊(0700)，中國科網公司市盈率，可以去到40倍咁跨張，但國企銀行，市盈率有雙位數字已經叫做好叻仔，市場唔肯俾太高估值，一來因為銀行市值已經超級巨型，二來因為唔係咁多人相信，國企銀行真係咁穩陣。
之前講過好多次，中國以前讓小部分人先富起來，而家要和諧社會，多啲人可以分享經濟開放改革成果，即係要扭轉一個30年嚟相對成功管治模式，屬超級高難度動作，好簡單咁剩係睇一樣嘢，地方政府靠土地財政支撐城市建設，而家中央將大量土地變成公營房屋，同時又要大增其他社會福利，暫時睇唔到一個可持續發展模式。
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