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2011年3月25日星期五

國壽社責(下)

(刊於2011年3月25日am730)

上回講到,中國人壽(2628)舊年保費收入升一成半,但純利幾乎冇增長,公司唔解釋,大家唯有靠估,其中一個可能,就係拓展農村業務,新做保單冇乜肉食,或然理賠負債,增加速度高過保金收入。

國壽高層近年喺公開場合吹水,多咗幾句社會責任口頭禪,好似要積極實行「中國人壽特色的壽險發展道路」、「兼顧社會和公司效益」等等。企業社會責任呢家嘢,外國巨企興咗好耐,大型國企近年開始講埋一份,放喺中國特色社會主義,特別有意思。

國壽份「社會責任報告」,著墨最多部分,正正係大力拓展農村小額保險業務,09年累計承保人次1054萬,到舊年底,全年承保1380萬人,增加31%;政策性醫療經辦業務,即係草根階層最基本醫療保險,國壽佔咗足足八成市場,舊年為2161萬人次提供醫療費用補償服務,按年激增46%。

農保及政策性醫保,喺國壽資產佔比應該唔會好大,但肯定越嚟越大嚿。買呢類政策性保險,應該有政府津貼,不過作為承保機構,國壽替農民提供風險保障,幫阿公促進社會和諧,斷估好賺極有限。

阿公講明今後五年,出力改善民生,大幅增加社會保障,例如提供3600萬個公營房屋單位、城鎮基本養老保險人數要去到3.57億(較「十一五」增加1億)等,都係「十二五」規劃中,12個約束性硬指標其中之一。

阿公大增福利,國企保險公司,好自然要拍心口幫拖,變身第二道社會保障網。楊超作為全國政協委員之一,今年兩會八項提案,絕大部份圍繞如何引導保險資金,參與建設社會保障事業,包括建議監管當局盡快提出新措施,等保險機構可以參建公營房屋。國壽今年失驚無神大減派息,又係冇乜解釋,唔知道會否儲定彈藥,在不久將來,喺公營房屋、養老保障等範疇有大動作。

世界第二大經濟體系要改變發展模式,唔係講笑,增長放緩下大派免費午餐,公共財政包括銀行體系有幾穩陣,係一個大家要高度關注大課題,免費午餐邊個埋單,國企好難唔上身,即係另一種模式財富再分配,可見將來,巨型國企慢慢會「公用股化」,國壽係咁,中移動(941)都係咁。

變成公用股,唔等如冇投資價值,如果大家想買一間資產規模不斷膨脹、盈利能力不過不失但穩穩陣陣保險國企,國壽仍然係最佳選擇(A股更好);講緊中移動市盈率個位數字,平過香港兩電,仲有4厘幾息,守中有攻,你仲想點。

(更正:尋日忙亂之中,跣咗老編一鑊,國壽做定期現金,應該係4415億,唔係441億,十倍分別,鎖你鎖你...)
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2011年3月24日星期四

國壽社責(上)

(刊於2011年3月24日am730)
今期開中國人壽(2628)。

上星期講過,平保(2318)唔係國企唔係民企,管理層既持股,人工又高,例如董事長馬明哲,07年年薪超過6千萬人民幣(下同,08年業績差放棄收取年薪);幫阿公打工,國壽全部高層都冇股份,董事長楊超,舊年稅前人工116萬,同行唔同命。

可能冇咗管理層貪婪呢項資本主義原始推動力,國壽2010年,賺得336億,升2.3%,等如冇增長,全球增長最快保險市場,最大保險公司,交份咁業績,相信唔少捧場客大失所望。

國壽成盤數,其實唔係全無睇頭,總保費收入近3,200億,升15%,舊年A股唔生性,總投資收益,都賺641億,升超過半成。兩大收入來源唔算失禮,純利竟然唔識郁,齋睇數字搵解釋,就係「保險合同負債提轉差」一項,按年增加29%,去到1996億。

買保險,講緊幫一大堆人,集體分擔不可預知風險,所以保險公司業績難估。保險又可以話係,帳目透明度最低一個行業,因為一間公司賺幾多錢,唔係講緊收入減成本,而係靠一班精算師,估吓未來唔使賠幾多錢,千千萬萬份保單,呢份人壽撈埋危疾,嗰份儲蓄喪搭意外,等如千千萬萬件微型結構投資產品,冇一間公司會將所有保單攤晒出嚟,可以寫包單,十個保險股分析員,有九個唔知自己講緊乜。

作為保險業大外行,老實講句,順叔連內涵值裡面含乜唔含物都唔知,國壽嗰嚿「保險合同負債提轉差」,亦只可以靠英文字眼「Increase in insurance contracts liabilities」,望文生義,斷估係精算師計過度過之後,對國壽合同或然負債一個概括預測,咁即係話,國壽舊年純利冇增長,因為保單或然理賠,增幅高過保額收入。

出現咁情況,可能有兩個解釋,一係國壽保守咗。國壽作風保守,唔係新聞,舊年底投資資產1336億,增加14%,有4415億,放喺銀行做定期,加埋其他現金等物,現金佔投資資產足足36%,斷估冇邊間保險公司,投資策略保守得過國壽。

另一個解釋,就係國壽新做保單,唔係咁有肉食,呢個又可能同國壽社會責任有關,積極拓展農村小額保險業務,社會利益有餘,經濟利益不足。

下回再續,唔識睇國壽財務報告,可以睇睇公司份「社會責任報告」。


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