(刊於2011年3月18日am730)
上回講到，平安保險(2318)心口有個勇字，收購擴張策略進取，帶嚟資金壓力，今個星期忽然批股畀彤叔間周大福，集資近二百億。
大孖沙要繞道或搵個人頭買A股，冇乜難度，之前就傳過，恒地(012)主席四叔細佬五叔，平保A股持重貨。百幾二百億，講緊現金，可以做好多嘢，成間TVB都買得起，彤叔一炮過掟咁大嚿錢，買一間公司幾巴仙股權，仲要係有五成溢價H股，唔合邏輯。有傳聞話彤叔以外，仲有其他大孖沙夾錢，絕對可信，唔知會唔會出現南山人壽翻版，再透過中策(235)玩兩轉。
唔少人話供股集資先夠公平咁話，有頭髮邊個想做癩痢，幾間「中」字頭內地上市保險公司，包括中人壽(2628.HK)，由國控母公司持有絕對控股，隸屬國務院，供股阿媽包底，平保唔供股，除咗因為心急撲水，同時亦反映股權高度分散，甚至可以推論管理層同股東關係非常麻麻。
講到股權結構，就可以帶出平保一項最特別、又往往被投資者忽略嘅基本因素：平保唔係國企，亦唔係民企，係一個怪胎。
法制上，平保屬於「全民所有制企業」，1988年成立，早年出資增資發起人，都係國有資本，包括招商局旗下蛇口保險公司、工商銀行及中國遠洋集團等，04年香港上市之前，國有持股續漸淡出，過程點發生，賣咗畀邊個，A股招股書有幾詳細披露，不過睇咗都唔會明，大家需要理解一個事實就得：內地保險公司當中，平保股權最分散，最唔清唔楚，更重要一點，管理層亦有最大自由度及話事權。
平保唔係國企，唔似得中人壽咁，周不時買到平靚正國有資產，不過面對國家社會任務，亦冇咁大壓力，阿公未來幾年大增福利，中人壽坐住幾千億定期，多數要幫手埋單，可能好快會有大動作，出錢起公屋收租，甚至老人村。
管理層唔係阿公委任指派，平保做嘢可以更放手，人工亦更鬆手。多數金融國企，連股權激勵計劃都未有，平保員工可以持重貨；平保董事長馬明哲，年薪動輒幾千萬，等如中人壽成個管理層加埋十幾倍，國人睇在眼裡，唔會諗呢班人將一間蛇口保險公司，做到市值五千億，只會記得當年阿公出錢搞起盤生意，平保管理層坐享其成，咁又解釋咗，點解平保做刁，可以咁勇。
管理層唔係食大鑊飯，自然要搞好間公司，合理化高薪厚祿，內地金融企業當中，平保係唯一一間，透過管理層貪婪呢個資本主義原始動力，推動公司增長，咁樣冇乜特別唔妥，知道買緊乜就得，如果想買間有政策支持國企保險股，穩打穩扎細水長流，買平保就揀錯對象。
天災股災，近年越嚟越密，祝大家在地球在股市，出入平安。
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