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2010年11月13日星期六

逃之QQ(下)

(刊於2010年11月12日am730)


QQ愛

上回講到,騰訊(700)唔可能係一間世界級互聯網公司,食粥食飯要睇國內市場。
騰訊今日已建立互聯網霸主地位,近乎壟斷,但其實大部份收入,可以話來自「偏門」生意,唔係好啱中央胃口。

例如QQ聊天室,殺手鍊應用之一,QQ即時通訊活躍用戶,至今年九月底,超過6.3億,第三季,最高記錄1.2億用戶同時在線搞搞震,認真跨張。

呢個全國最大自由空間,舊年年初,一度拉閘兩個月,騰訊官方講法,因為要做網絡升級,實際上當時中央七國部委,成為整治互聯網專項行動辨公室,打擊所謂「三俗」之風,要配合阿公進行和諧工程。

QQ聊天室人氣旺,自然成為網上詐騙熱門工具,更加出晒名係尋歡獵艷聖地,到內地網上論壇走兩轉,唔難發現好多人對騰訊咬牙切齒,認為QQ聊天室,令國人已經相對混亂嘅道德觀念,更加亂七八糟,唔少人更建議QQ聊天室應該永久閂門。

網絡遊戲近年成為騰訊增長新熱點,但呢方面河蟹力度都唔細,中央政府連網民連線打機俾人蝦,都關心埋一份。今年六月,文化部整咗份網絡遊戲暫行管理辦法,鐵腕整治,嚴禁強制PK,即係未得角式扮演遊戲玩家同意,其他人唔可以砌佢,更大鑊者,文化部講明,暫行將變永遠,會推行網遊實名登記,未成年又唔可以進行虛擬貨幣交易。

Q幣取代人民幣,可能係天方夜譚,但虛擬貨幣宏觀調控,絕對唔係講笑,係中央控制互聯網企業殺手鐧。今個星期,又有新招,今次仲跨張,包括人民銀行十四個部委,又整份聯合通知,對虛擬貨幣應用及流通,提出多種限制,Q幣如果唔可以炒賣,大家可以是但問吓國內朋友,對QQ會有乜影響。

國家主席胡錦濤,在深圳特區成立三十周,參觀幾間代表企業,騰訊就係其中之一,聖眷可能亦係死亡之吻,騰訊要做代表,就要識做少少,帶頭關閉QQ聊天室,全力配合中央實行實名登記,限制Q幣流通,未必冇可能,改邪歸正,偏門變正門,啱中央胃口,不過未必啱網民胃口。

建設和諧社會,虛擬世界自然要河蟹埋一份,以淨化網絡之名,行控制言論之實,肯定係政策趨勢。中國互聯網市場增長迅速,乃國情倒影,現實世界言論行為太多限制,虛擬網絡自然大放異彩,尋找敢言毒自由空間,自由空間越細,網絡公司增長越放緩,無可避免。

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1. QQ聊天室:中國最大的色情基地 (天涯論壇,網上打手多,真偽自辨)
2. 禁止PK (文化部網遊暫行管理辦法)
3. 虛擬貨幣已被納人金融監管視線 (中國評論新聞網)

2010年11月12日星期五

逃之QQ(上)

(刊於2010年11月12日am730)

十年前
1999年: 李澤楷入股打救QQ (伸延閱讀)

十年後
2008年6月10日,電盈被踢出恒指
同日騰訊成為藍籌

今期開騰訊(0700)

公元2005年,同一位大陸朋友講開騰訊,當日股價個位數字,佢玩開QQ,建議有幾多買幾多,坐幾年,實掂。對於一個科網泡沫輸晒成副身家嘅中坑嚟講,諗到網股就頭痛,只係走咗一轉,勢估唔到,一間冇創意老番ICQ起家A貨,居然跑出。

阿Q精神,捉到鹿掹得條毛者,唔止財經茄哩啡,仲包括當年由數碼港到反轉香港嘅李澤楷。

電盈(0008)投資過騰訊,年報亦搵唔番資料,不過根據當日唔少報章報道,以及靠寫中國創投出位嘅李俊晨,在《INVESTING IN CHINA》一書中都有提到,電盈在99年,投資約110萬美金,買咗騰訊兩成股份,01年撲水還債,千零萬美金賣咗俾南非上市公司NASPERS。

呢兩成股份,如果坐到今日,市值650億,等如電盈3倍。08年5月恒指季檢,電盈眾望所歸冇得留低,踢電盈出局者,正正係騰訊,如果當年馬化騰敲門要錢見過面,恒指換馬之日,李澤楷唔知有乜感想。

公平啲講,騰訊未上市已經套現走人者,仲包括大陸科網風投教父熊曉鴿,創投難度高,賺十倍其實好有交待,又有邊個估到,一個傳呼公司程式編寫員,會風生水起到住石澳獨立屋,一隻企鵝QQ,可以吸引到全中國最龐大網上付費客戶群。

深圳山寨廠冇人識寶,今日QQ變成巨無霸,根據彭博資料,32間證券行,有一半將目標價放喺200蚊或樓上,投資者鍾意買貴嘢,唔敢話全世界都睇錯,不過幾肯定分析員同大多數香港人一樣,冇用過QQ,例如瑞銀位大哥,舊年三月仲話騰訊一年睇54.5,星期一連QQ同360搞乜都唔知,就將目標價由200抽到230。(所以話除咗一個浮動12個月目標價,投行應該整多個不變3年目標價)

12個月目標價不斷改變,標嚟做乜?

為咗了解QQ係乜,又聽朋友講QQ溝女超級容易,順叔特登搵部專上咸網預咗中毒嘅舊電腦,註冊登記Q號,忍受超慢速度,下載成堆軟件,俾錢買Q幣升級,攪足兩晚,最後都要食白果,女鬼都見唔到一隻。

受歡迎互聯網應用,應該白痴都識用, QQ兩晚痛苦經驗,最大結論係,騰訊目前介面及技術支援,其實反映咗管理層願景,根本冇準備衝出中國,邊個分析員同你講騰訊大把現金,海外收購有得諗,以後可以唔使睇佢份報告,要買精於併購互聯網公司,不如買坐住三成幾騰訊股份多年冇放嘅NASPERS。

唔識打世界波,做門口狗做到最惡一隻,理論上在大陸亦大把錢途,下回再續,睇睇QQ在大陸,又攪緊乜Q,桃之夭夭,定係應該逃之夭夭。

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1. 逃之QQ(上)(下)

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1. 相關資料,載於《Investing in China: The Emerging Venture Capital Industry》 P.95
2. QQ大戰360 (信報網頁)