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2011年10月29日星期六

東亞老夫(下)

(刊於2011年10月28日am730)


上回講到,東亞(023)主席兼行政總裁李國寶,一心扶兩位公子政經雙線上位,但近年運勢大起大落,轉折位更殺出國浩(053),公開講過想退休享福的寶寶貝,被迫老夫繼續做。

國浩在08年信貸危機、東亞出現擠提期間,開始密密收集東亞股票,之後兩三年一直繼續增持,縱使東亞曾引入西班牙Caixa銀行等投資者入股,大幅溝淡國浩持股,國浩在東亞最新持股,仍然超過14%,亦即是話,國浩已經動用最少幾十億港元購入東亞股票,目的當然不是為咗股息。

根據當日入股協議,Caixa銀行唔可以一炮過將東亞股權出售予同一個投資者,不過,歐洲國債危機最新救急方案,要銀行硬食希臘一半爛帳同時,下年6月前核心資本要增加至9%,剃頭救急同時收緊資本要求,如果Caixa銀行要出售非核心資產撲水,將目前手上16%東亞股分出售套現,分階段撤退,並非冇可能。

寶寶貝出自香港最「Blood Blue」的李氏家族,五代皆昌,國浩就算彈藥充足,亦唔會隨便發動敵意收購,得罪寶寶貝及李氏家族,呢個在香港政商兩界仍有巨大能量的集團,不過國浩已立於不敗之地,可以等,如果東亞在管治上,又或者經營上出現大問題,引起小股東廣泛不滿,就會係國浩出手的時機。

由出售道亨,到回馬槍在東亞打釘,國浩顯示咗在處理銀行資產的高超手段,寶寶貝人工奇高,不時被小股東質疑,兩位公子亦在東亞身居要職,冇絕對控股權,又要世襲家族管理,就要交得出功課,再出現08年投資結構信貸產品損手爛腳的情況,就會面對極大替換管理層壓力。

黑豬在前,黃雀在後,寶寶貝近兩年打醒十二分精神,東亞每股盈利及派息,跟07年高峰仍有一段距離,但純利及資產總額,已經再創紀錄,牌面上,叫做交足功課。

東亞內地搶存款好勇(資料: 瑞信)

東亞幾條大數可以話已經重復「舊觀」,但本數簿其實已經面目全非,好簡單咁睇,07年12月至今年6月,東亞客戶貸款增加咗43%至3,125億港元(下同),增長基本上因為內地客戶貸款,增加咗一倍至1,260億,差唔多同香港平分春色。東亞呢類香港過江龍,喺內地存款唔會有太大競爭力,強勁增長原因只會有一個,就係在寶貝貝老夫當關下,東亞在內地其實係勇夫一名,資金成本應該高過其他行家唔少,斷估唔少嚟自貿易融資或者結構存款,相關風險,因為披露不足,大家所知有限,東亞係時候好似滙控(005)咁,將香港業務拆開另一盤數俾大家睇。

除咗繼續做靚盤數,東亞仍然有一著棋,可以大幅溝淡國浩持股,就係在內地國際板上市,如果東亞或者寶寶貝等唔切,亦有可能分拆中國業務出嚟,上市體系股權越複雜,被敵意收購難度亦會提高,斷估寶寶貝在未來3年,做埋呢件事先會放心榮休。

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