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2011年6月10日星期五

惡魔華裳(下)

(刊於2011年6月10日am730)


上回講到,Prada(1913)作為一間全球化時裝企業,管理質素認真麻麻,香港招股,如果唔減價,往績市盈率,高達43倍,貴到冇朋友,當投資者係名媛闊太,又或者個個係揮金如土唔經大腦豪客。

講開PRADA,第一套諗起,唔係《穿著PRARA的惡魔》,而係《千王之王2000》,套戲最後一幕,張家輝買咗間珠寶店畀關秀媚,聲言寶石全部都係「Made in London… of the opera, to the sky, from the boys to men」,一句無厘頭英文對白,形容今日歐洲名牌,透過OEM代工,外判生產工序轉折流程,竟然出奇咁貼切。

Prada業績重上增長軌跡,賓架會同你講,近年新興市場億萬富豪多咗,藝術品到豪宅到奢侈消費,越賣越有,但唔少人忽略咗一個因素,就係好多時裝名牌開始放棄傳統,將生產外判,以「中國製造」成本,賣歐洲名牌價錢,如果間間公司堅持本地生產,利豐(0494)可以執粒。

至1月底年度,Prada做100蚊生意,賺你68蚊,09年毛利率仲係得58%,早幾年肯定更低。順叔出街有攜物需要,以前用背心膠袋,而家用環保袋,唔知Prada外判生產,對招牌長遠影響有幾大,不過問咗幾個港女,不約而同咁話,Prada賴以成名皮革手袋,感覺越嚟越唔矜貴。

「Made in Italy」,以前代表工藝質素保證, Prada近百年老店,以前好抗拒產地廉價形象,破壞名牌高檔感覺,上市要攤開盤數,不認還需認,舊年推出「Prada Made in」系列,索性將嘜頭改做「Made by Prada」。上市保薦人高盛,進一步同客仔倒米,研究報告透露,Prada已經將8成產品生產外判,喺初步上市文件,Prada亦承認大部分產品唔係意大利製造,五大外部生產商,包括一家「香港上市,為多個其他高檔時裝品牌設計、開發及生產鞋履的優質鞋履生產商」。

呢間香港上市公司,斷估就係九興控股(1836),07年先上市,主力幫名牌鞋商做代工,之前唔少中外傳媒都踢爆過,九興工廠守衛森嚴神神秘秘,但鐵絲網後面生產線,收最低工資中國工人,做緊Prada皮鞋。九興最大客戶佔每年銷售近2成,可能以前Prada唔肯認,所以九興絕少提及呢個客仔,九興今年升咗近3成,往績市盈率只有16倍,只係百麗(1880)一半,做得名牌代工,功力唔會差得去邊,應該仲偷師唔少,甚至集各家大成,近年積極拓展自己品牌同零售點,如果要投資中國高檔消費熱,買九興,羸面高過Prada。

多年嚟大部分意大利時裝名牌,維持家族控制,甚至堅拒上市,唔係冇原因嘅,冇追求短期增長壓力,可以保持產品質素,最好係可以神神秘秘,保持疏離感扮上菜,Prada上市之後,日日有芬佬問你下年開幾多間分店,同店銷售又點,成本控制呢樣嗰樣,Prada第三代傳人,設計已經唔係特別出色,生產又外判,上市後經營壓力,必定迫使百年老店,同阿爺承傳手藝及傳統越行越遠,今次Prada超貴價上市,將會係呢間意大利傳統名牌,最後一次扮上菜。

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