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2011年5月12日星期四

中港新股(上)

(刊於2011年5月12日am730)

今期睇睇中港兩地新股市場。

比亞迪(1211)A股上市,磋跎咗兩年幾三年,今個星期中國證監會通過上市申請,預料半年內可以掛牌。

比亞迪差唔多十年前香港上市,當時民企股當炒,比亞迪選擇監管較嚴H股形式上市,所謂「先H後A」,可能審批手續極麻煩,除咗大型國企,先例絕無僅有,連北京國資委樓下間金隅(2009),都寧靜供殼上市,比亞迪一路堅持唔走後門,繼續管理層正正經經古古板板作風。

比亞迪今次得到A股融資工具同時,大股東原本非流通股亦可以套現,不過王傳福同表哥呂向陽,承諾3年內唔賣,同時公司第一次表示,話已經製定咗一糸列3年計劃,睇怕呢隻嘢要最少坐兩三年。

香港新股初步招股文件,俗稱「紅衫魚」,內容同最後版本基本上一樣,但由於未定價,集資用途涉及金額會留白,內地新股,「紅衫魚」會公開周街派,一樣未定價,但好奇怪咁,集資用途又多數有埋數字。

比亞迪A股「紅衫魚」,估計集資總額近22億(人民幣,下同),發行7900萬股,於是條街用呢個數字,計吓最後定價,大約係人仔27.75元,人仔升到呯呯聲,當然比H股有唔少溢價,市盈率亦接近30倍。

國內新股市場,近年有所謂「三高現象」,即係高市盈率、高發行價及高超募資金(前兩者其實係同一回事),新股閒閒地講緊4、50倍,如果比亞迪30倍左右水平定價,已經算好厚道。

今個星期,人民日報有條評論文章,質疑股市制度唔合理,股民冇合理回報,當中特別提到,新股「三高」上市,轉頭插水跌穿招股價,令捧場客損手爛腳。其實除咗股民唔夠成熟,炒新股顛過香港散戶,問題亦涉及定價機制,以前A股新股定價,證監會有個專組話晒事,呢班人有幾好搵,唔使多講,近年引入所謂「詢價機制」,等如做市場調查,睇睇條街覺得隻新股值幾多再行定價。新股上市,大可以定價高到幾千倍市盈率,問題係有冇人幫襯,所謂詢價機制認真多餘,間接反映內地股市,由監管機構到芬佬到散戶到財經分析,都相當幼妜。

股市好大程度係零和遊戲,有人平賣即係有人平買,有人高追即係有人放得好靚,講白啲,就係講對手係邊個,香港股市幾十年歷史,高度國際化,搵食係真正唔容易,A股仍在起步階段,錯價現象,滄海遺珠,機會可能更多。

香港資金進入大陸,只係時間問題,早起的鳥兒有蟲吃,今日就算唔開老鼠倉炒A股,亦應該開始留意吓A股公司,最低限度,摸熟吓上海深圳交易所網頁,掌握資料披露窿路,將來可能大派用場。


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