(刊於2011年8月25日am730)
今期再開中國人壽（2628），一隻應該係最少人了解，但最多人落注嘅散戶愛股。
有兩個主要「壞消息」，第一，至6月底半年，純利按年倒退28%至129億元（人民幣，下同）；第二，償付能力充足率，由去年底211%，急降至164%。
兩項「重要指標」急跌，星期三國壽股價當堂散晒，急跌超過1成，以一隻市值5千億股票嚟講，股災都好少咁激動，唔睇新聞，仲以為國壽投資組合揩咗鑊金，又或者出現重大醜聞。
先講國壽純利條數，3月呢度篇「國壽社債」講過，國壽作為第一保險國企，主要政策功能係做中國第二道社會保障網，睇國壽份「社會責任報告」，可能緊要過分析佢份「財務報告」，因為拓展農村或金融服務落後地區保險市場，幫阿公促進和諧社會，未必好有肉食。
國壽舊年純利幾乎冇增長，今年中期業績更大倒退，好簡單咁講，都係因為保單做多咗同時，但係賠付支出升得更快，主業增長放緩甚至「公用化」，其實係意料中事。不過，國壽今年頭半年，損益表上「壽險死亡和其他給付」支出，急增63%至594億，其實係最令人意料不到一個帳目突變。
之前講過，保險公司帳目，係所有上市公司當中，透明度最低一個類別，來自保單純利唔係講緊收入減成本後「賺錢多錢」，而係靠精算師計吓未來「唔使賠幾多錢」，國壽喺賠付同會計政策冇出現突變下，中國人平均壽命亦唔會突然短咗死快啲，國壽壽險支出突然急升令業績大倒退，管理層只係擲咗一句「受諸多內外部因素的共同影響」，擺到明唔想解釋咁多，外行人亦冇可能知道最終原因。
無論如何，保險係一門分散風險生意，保險公司始終係做生意唔係開善堂，帳目幾唔透明，主要風險唔高，國壽今次壽險支出突然急升，冇可能係一個常態，否則兩三年就會賠到破產，今次係國壽董事長袁力上任後第一份成績表，唔知會唔會係新官上任，清除「爛數」一個會計動作。
保險公司主業透明度低，但風險亦相有限，另一項主要收入來源：投資，風險高好多，但透明度相對高好多，下回再續，睇睇國壽處理資產表現又係點，又信唔信得過。
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