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2012年8月10日星期五

海底撈鹹魚(下)

呢期講鹹魚股,上回講到,上市公司搵到名牌基金做策略投資者,放盤淡水未必一定翻生,好似國美電器(0493)咁,突然大量競爭對手加入,爭到條條都變晒鹹魚咁滯。

近排國美跌得急,因為出咗盈警,一間舊年仲賺緊近廿億人仔的公司,今年上半年見紅,係投入大量資源發展電子商貿。國美同埋老對手蘇寧電器(A股:002024),近日聯手發起地獄割喉減價戰,成個勢,似乎想在京東商城(360buy.com)未上市之前,以本傷人將呢個網上對上擠走,不過聽講內地消費者好興在網上買電器,砌底一個又出一個,唔單止阿里巴巴的淘寶網,騰訊(0700)今年先完成收購的易訊網(51buy.com),又話要加入減價戰戰團。

玩電子商貿大戰,唔係搭個網上平台咁簡單,最攞命要做埋倉存物流,呢個環節舊年開始出現好多新政策,斷估未有邊間公司掌握到絕對優勢,一場混戰。美國幅員唔細得過中國幾多,人口較少,網上購物流行咗好耐,不過電子商貿都取代唔到現實世界的零售網絡,否則Walmart唔需要開咁多巨舖請咁多人,中國電貿戰打到飛起,血光之後,國美蘇割等坐住幾十億銀、資產負債表又唔算單簿的鹹魚,應該有一兩條可以翻生。

有一類公司,變成鹹魚股的原因,在於擴張得太快,唔肯走位衝去晒太陽,想唔變鹹魚都唔得,例如比亞迪(1211)。咪以為比亞迪只係燒錢搞電動車,呢隻嘢放落太陽能電池的投資,亦都唔嘢少,早兩年在大陸睇報紙,提到陝西省發改委有個「陝南循環經濟發展規劃」,2009規到2020,當中「十大工程」之一,就係比亞迪投資225億元(人民幣,下同)的5000兆瓦光伏電池項目。

比亞迪今年有113億元銀行債務到期,每年資本開支約100個億,舊年主業現金流入只有60個億,最近一單新聞,竟然係在天津起電動巴士廠,又投資20個億,好似完全唔擔心會爆煲。比亞迪及保利協鑫(3800)等公司,話佢環保節能又得,話佢科學發展又得,啱晒國策,所以應該大把地方政府搶住搵佢哋投資,亦會有唔少補貼或著數,呢樣極可能係比亞迪仲咁夠膽燒錢的主要原因。

國內得到政府支持,甚至中央政府的祝福,歐美國家近年成日追住中國光伏業,認為國家補貼構成不公平競爭,應該唔會全部老屈,加上做光伏有著數下個個湧住去晒太陽,國策支持變產能過剩,一間二間公司變晒鹹魚,發展太陽能是一個必然趨勢,中國光伏企業,最終會有幾間鹹魚翻生,不過亦多數有唔少會變成梅香鹹魚。

當然啦,有啲鹹魚只係扮翻生,彈兩吓以為復活,好似思捷環球(0330)咁,高層出名人工高福利好,但偏偏個個都坐唔定,出出入入好似自制股價波幅,今日升3成過幾個月跌2成,已經變成不折不扣的炒股,最新呢位行政總裁又唔知可以坐幾耐,會唔會又掟個「3年轉型計劃」,一年唔夠就拜拜嚟多過起跌循環。

要捕捉到觸發鹹魚翻生的因素,應該留意管理層在逆境的時候的取態及策略,呢啲先係最有用的金融財經資訊,不過呢,由大行報告到傳媒報道,多數人都傾向一沉踩多腳,好似呢兩日提過的上市公司,股價已經跌咗幾截,大行分析員先嚟調低所謂「12個月目標價」又有乜用,有時上內地網上論壇索索風,甚至搵啲公司管理層的微博關注吓仲好。

用100個億港銀做指標,而家可以買起半間保利協鑫,5間霸王國際(1338),3間滙源果汁(1886), 0.8間國美電器,0.7間思捷環球(0330),兩間李寧公司(2331),呢度唔係話建議撈底,只係想指出一點,而家個市夠殘,成個金魚缸都係鹹魚,查實唔需要分析都知道,未來必定有唔少鹹魚翻生的故事。

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