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2012年8月9日星期四

海底撈鹹魚(上)

鹹魚理想...


呢期太忙,搵幾條鹹魚股望吓,即係跌得好殘,又有唔少人心郁郁博反彈的上市公司。鹹魚雖然唔識游水,但潛在海底唔易撈,博鹹魚翻生更係高難度動作,呢期只係當打吓牙骹呃兩日稿費,即係放馬後炮。

鹹魚有好多種,有一種叫做深海鹹魚,壓在一個極深的經濟周期,要慢長的結構性變化,或者市場相信結構性變化將會發生,先至會翻生,今年最好例子,就係大陸國企電廠。

發電廠應該係近年最折墮的國企,好似華電國際(1071)咁,5年時間總資產谷大2.4倍,純利反而跌咗86%,增加產能等如做蝕本生意,因為被煤公司及擁有壟斷性地位的電網公司撳住搶。舊年底寫過幾篇《煤電網聯動》,講過中煤能源(1898)無端端同中國電力(2380)行埋,合資搞發電廠,可能因為煤企索到風,知道電力市場即將出現變革,對發電呢盤生意開始改觀。跟住大半年電企經營環境的確好似出現結構性變化,不過電改只係做咗小手術,電網仍然好惡,真正變化在於市場對煤價走勢轉趨悲觀,最激的講法,有人唱緊煤價十年大牛市已經玩完添。

大陸發電市場的結構性變化,有機會再講,重點係,如果要博呢類深海鹹魚翻生,就要超有耐性,等待漫長周期的完結,前題仲要係公司唔會爆煲,最好好似大陸國企電廠咁,打腫塊面扮肥佬,年年借錢保持派息,就可以諗諗,而家唔少航運公司都已經變成深海鹹魚,幾年之後,唔排除可以好似電廠咁翻生,不過中間有冇其他更好選擇,又係另一回事。

一條在其他人眼中的鹹魚,在其他公司看來,可能好有策略價值,放落盤淡水好似就會識郁,最佳例子就係綠城中國(3900),本來瀕臨爆煲邊緣,九倉(0004)突然「白武士」式的出現,營運資金雖然仍然緊拙,但最重要係投資者相信公司最大問題已經得到解決,股價即時鹹魚返生,反彈一倍咁滯。

近排例子仲有一個雨潤食品(1068),突然爆出嘉里集團持股超過5%的權益披露,股價又係爆升幾成,雖則糖王郭鶴年都有少少糧油生意,除非糖王想腌豬肉干,否則唔似有意會收購雨潤,嘉里同豬肉檔亦似乎大纜扯唔埋,更似某種原因或交易,坐咗雨潤的衍生工具的技術性接貨。

有時策略投資者打救,或者名牌基金入股,有條水喉入股,未必代表一定會鹹魚翻生,或者點石成金式從此魚躍龍門,例如李寧(2331),早排得到兩大基金入股借錢兼參與管理,股價一度爆升,但最近又已經打回原形,甚至更殘,最新市值,50個億港元都唔夠。

再之前亦有一個例子,叫做國美電器(0493),2008年全球信貸風暴之後,大股東兼主席黃光裕又要入冊,搵咗貝恩資本入股,貝恩話事人叫竺稼,當年巨型國企排隊嚟香港上市時,呢位「造雨人」呼風喚雨,但係唔代表可以同管理層合作,貝恩資本除咗當日提供資金之外,後來國美管理層爭奪戰,以至近月國美同競爭對手的割喉減價血戰,貝恩資本都好似冇乜幫過拖,同現任管理層的默契,好似及唔上TPG在李寧咁肉緊。

國美屬於突然多咗好多魚爭食、爭到個溏都乾埋條條焗住晒的鹹魚,唔單止要同蘇寧等老對手競爭,仲要面對京東商城等電子商貿新玩家,呢個溏夠晒熱鬧,聽講取近連騰訊(0700)都玩埋一份,下回再續。

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2. 煤電網聯動(上)(中)(下)

老感點唱...

2 則留言:

  1. 做乜諗嘢咁感性? 呢篇鹹魚翻生, 字在講股, 片在講人咁款喎...

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  2. 仲有好多咸“古”: 8 2628 941

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