巴士大典（上）

(刊於2010年5月27日am730)

本面係小輪，其實係地產．．．

本面係火車，其實係地產．．．

本面係巴士，其實都係地產．．．

今個星期開巴士股。

粉嶺賣地，殺出個香港小輪(0050)，提醒咗大家，香港大多數運輸公司，掛羊頭賣狗肉。

香港小輪舊年渡輪生意，只佔純利0.25%，今次出手，可以幫恒地(0012)堆農地托吓價，又完全乎合四叔養住一堆上市公司唔知做乜風格，唔好期望會好似會德豐地產(0049)咁，做個大項目，大股東順手提出私有化。

半世紀前，香港海陸運輸係大生意。電車、九巴、油麻地及天星小輪，都係恒指成份股，隨住交通網絡發展，走下坡。例如72年紅隧通車，同年天星被踢出藍籌之列，九巴最捱得，地下鐵全港開車後，93年亦失去成份股地位。

咪以為政府出錢修橋起路，巴士公司可以free ride，近年生意難做，其實多得政府唔少，油費易升，票價難加，仲要同一隻怪獸競爭，叫港鐵(0066)。

香港運輸政策，已經打正牌偏重鐵路，加埋巨額地產收益補貼，令港鐵成為全港最霸道地產商，無需招標參與多個鐵路沿線項目，最大競爭地手，九鐵，被當年地鐵擇肥而噬，豬頭骨留翻俾納稅人，唔怪老牌運輸公司，冇啖好食，一係當公益事業咁做，一係索性轉行地產。

好似中巴(0026)，靠食港島區舊車廠老本，市值27億，現金超過20億，唔多唔少，因為02年被「一仙收購」狙擊前，派息孤寒，近年積極多少，但失去巴士專營權超過十年，連間公司名都懶得改，唔踢唔郁，同太古合作搞港濤軒，已經係近年難得大動作，柴灣車廠項目，怕且可以留翻下個地產週期。

九巴，亦即係今日載通(0062)，由企管到派息，都可以話係中巴鏡影「正面教材」。

載通都有兼職地產，一個曼哈頓山項目，賺錢頂得住幾年純利，除非荔枝角總部搬竇，好難再複製多次咁巨額特殊盈利，但係仲有14個車廠慢慢搣，有關資產，幾乎完全未在資產負債表反映，例如觀塘車廠，舊年底4.9億出售一半項目權益前，帳面值只有2元，即係話今年有近5億特殊收益已經落袋。

政策不利巴士，但唔係人人鐘意迫地鐵冇位坐，載勝在過咗海有壟斷地位，北區發展新市鎮，冇大增長最少唔會倒退。撇除地產收益產生特別股息，過去年兩年，基本股息，每股仍然有1.35元，用星期三收市價計，息率6厘，低息環境熱錢橫流，市場大起大落，買公用股收息，最穩陣坐九巴。

明天再續，睇睇一間堅持本業幾十年嘅香港巴士股。

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