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2010年5月28日星期五

巴士大典(上)

(刊於2010年5月27日am730)

本面係小輪,其實係地產...
本面係火車,其實係地產...
本面係巴士,其實都係地產...

今個星期開巴士股。

粉嶺賣地,殺出個香港小輪(0050),提醒咗大家,香港大多數運輸公司,掛羊頭賣狗肉。

香港小輪舊年渡輪生意,只佔純利0.25%,今次出手,可以幫恒地(0012)堆農地托吓價,又完全乎合四叔養住一堆上市公司唔知做乜風格,唔好期望會好似會德豐地產(0049)咁,做個大項目,大股東順手提出私有化。

半世紀前,香港海陸運輸係大生意。電車、九巴、油麻地及天星小輪,都係恒指成份股,隨住交通網絡發展,走下坡。例如72年紅隧通車,同年天星被踢出藍籌之列,九巴最捱得,地下鐵全港開車後,93年亦失去成份股地位。

咪以為政府出錢修橋起路,巴士公司可以free ride,近年生意難做,其實多得政府唔少,油費易升,票價難加,仲要同一隻怪獸競爭,叫港鐵(0066)

香港運輸政策,已經打正牌偏重鐵路,加埋巨額地產收益補貼,令港鐵成為全港最霸道地產商,無需招標參與多個鐵路沿線項目,最大競爭地手,九鐵,被當年地鐵擇肥而噬,豬頭骨留翻俾納稅人,唔怪老牌運輸公司,冇啖好食,一係當公益事業咁做,一係索性轉行地產。

好似中巴(0026),靠食港島區舊車廠老本,市值27億,現金超過20億,唔多唔少,因為02年被「一仙收購」狙擊前,派息孤寒,近年積極多少,但失去巴士專營權超過十年,連間公司名都懶得改,唔踢唔郁,同太古合作搞港濤軒,已經係近年難得大動作,柴灣車廠項目,怕且可以留翻下個地產週期。

九巴,亦即係今日載通(0062),由企管到派息,都可以話係中巴鏡影「正面教材」。

載通都有兼職地產,一個曼哈頓山項目,賺錢頂得住幾年純利,除非荔枝角總部搬竇,好難再複製多次咁巨額特殊盈利,但係仲有14個車廠慢慢搣,有關資產,幾乎完全未在資產負債表反映,例如觀塘車廠,舊年底4.9億出售一半項目權益前,帳面值只有2元,即係話今年有近5億特殊收益已經落袋。

政策不利巴士,但唔係人人鐘意迫地鐵冇位坐,載勝在過咗海有壟斷地位,北區發展新市鎮,冇大增長最少唔會倒退。撇除地產收益產生特別股息,過去年兩年,基本股息,每股仍然有1.35元,用星期三收市價計,息率6厘,低息環境熱錢橫流,市場大起大落,買公用股收息,最穩陣坐九巴。

明天再續,睇睇一間堅持本業幾十年嘅香港巴士股。

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