群鴻氣海（下）

(刊於2010年6月25日am730)

內地網民一度瘋傳的山東聊城「行賄表」

（註：　當日寫這篇嘢時，錯將中國燃氣(0384)寫成「國企」．．．）

中國夠大，燃氣係基本需要，仲要全力推進城鎮化，只要地盤夠大夠多，理論上，供應商坐定粒六。香港上市燃氣公司，過去幾年，間間保持高速增長，證明呢盤生意好做。01年，新奧燃氣(2688)純利唔夠8千萬人民幣(下同)，到09年，已經賺超過8億，十年時間，膨脹十倍，又好似前景無限好。

不過，鏡頭一轉，鄭州燃氣(3928)，細細粒，業務集中河南省會， 09年純利都有1.8億。新奧地盤插滿全國，已駁氣住宅用戶接近5百萬，鄭州人口不過7百幾萬，鄭州燃氣純利，竟然相當於新奧四份之一，從呢個角度睇，新奧賺錢能力，其實不過一般。

可能作為民企，新奧為搶項目，搵地方拍檔，出手要闊綽啲；又可能新奧氣源成本，冇國企咁著數；又可能，新奧版圖雖然做得大，不過做得唔夠深，項目分佈太鬆散，成本效益反而被拉低。

縱使新奧盤數冇水份，可以試下想像，要管理175間附屬公司，間間有實質業務，難度有幾高，要確保帳目冇問題，又要睇實員工同合作夥伴守規矩，仲有安全問題，邊個城市邊個項目，一旦出現意外，日後生意難做，呢個亦係港華燃氣(1083)，唔敢大舉擴張原因。

換句話講，好似鄭州燃氣、北控(0392)等供應商，貴精不貴多，將一個主要市場圍個水潑不進，再在周邊擴張，穏陣得多，講緊煤氣(0003)集中香港市場，每年已經坐收純利十億計。

大陸城市燃氣供應，以前國企視為豬頭骨，所以開放咗俾民企，到今日，大型國企知錯，食回頭草，有國台辦拉線撲水嘅中國燃氣(0384)，同埋舊年食咗鄭州燃氣嘅華潤燃氣(1193)，都老翻緊新奧策略。

仲有最後知後覺嘅中石油(0857)，母公司08年底，成立昆侖燃氣，旗下中油香港，今年易名昆侖能源(0135)，打晒開口牌未來會同昆侖燃氣整合，專營燃氣下游供應。中石油幾乎壟斷大陸天然氣供應，即係鍊實下游供應商條氣管，從中央政府角度，能源市場最緊要穩定安全，以果好似舊年冬天氣荒，頻頻發生，唔排除政策會向國企傾斜，幫助中石油建立天然氣市場上下游一體壟斷地位。

下游燃氣市場，以前一片空白，今日群鴻戲海眾鶴爭天，向橫膨脹，唔再係出路，應該打直深化業務，棄增長求穩定，新奧燃氣最新動向，改名新奧能源，似乎仲有胃口，搞埋太陽能等其他業務，絕非吉兆。

民企在大陸能源市場，同十年前一樣，似乎仍然踩在鋼線之上。

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