(刊於2011年4月8日am730)
上回講到，富士康(2038)舊年蝕過2億美金(下同)，上市以嚟第一次見紅，恒指成份股當中可能最唔賺錢，不過公司作為最唔透明藍籌，外人好難理解公司盤生意出咗乜問題。
單靠帳面數字，只可以推敲到，富士康成本結構其中幾樣重要變化。
例如舊年富士康內地廠房宿舍，多名員工自殺，所謂「十連跳」事件後，老闆郭台銘，大幅增加員工薪酬，加幅有謂超過六成甚至一倍(全國廠佬對住佢笑)。據聞鴻海及富士康成個集團，內地員工超過一百萬，係內地最大僱主，至12月底，富士康僱員總數126,687人，按年增加約7%，員工成本5.65億，增幅超過16%。
作為一間勞動力密集企業，富士康節流工作，其實已經做得唔錯，舊年銷售成本壓縮咗6.5%，只有6.34億，因為搬咗去人工冇咁貴地區開廠，折舊減值增加超過一倍至超過8千萬，相關數字有望未來逐步降低。
成本上升搵到解釋，富士康點解營業額連續三年倒退，唔係咁易有答案。根據市場研究公司Gartner統計，舊年全球有16億部手機出廠，按年增加32%，咁好景，富士康盤生意反而越做越細，最簡單解釋，就係輸咗俾競爭對手。
如果將富士康盤數，同死敵比亞迪電子(285)拍埋一齊睇，幅圖畫即時立體好多。比亞迪電子舊年營業額做多近5成，純利升36%至10億人民幣，兩間公司都係一條龍代工幫人做手機，手機製造商有得幾個大戶，唔使問阿季，富士康有大客，轉咗去幫襯比亞迪電子。
兩間公司，都話面對客戶減價壓力，但比亞迪電子認為「市場環境向好」，帶嚟「多元化的發展機遇」；富士康就話「面臨嚴峻的挑戰」，「市場舉步為艱」。前景表述分別咁大，講到尾，源於對智能手機普及化是否準備充足，比亞迪電子晨早殺入內地3G市場，期內TD-SCDMA業務表現「尤為突出」；富士康剛剛起步，於「智能手機設計工程資源的投資」，舊年「開始取得良好進展」。
講到尾，代工生意，被大客戶箍住條頸，有冇生意做，要鬥包山包海鬥爛平爛賤，不過就算揍得班客仔舒舒服服，關係幾密切都好，仲要求神拜佛客仔啲產品有市場賣得好，換句話講，富士康又好比亞迪電子又好，代工呢盤生意，非常唔穩定，公司資料披露有限，外人更加冇得估。
增長唔係必然，睇晶門科技(2878)就知，幾年前同MOTOROLA冇得撈啦，業績幾乎連續5年倒退，到今日都未翻身。
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