表外風險（上）

(刊於2011年7月21日am730)

外國信貸評級機構及投資銀行，近排經常用「表外風險」唱淡中國，表來表往，今期睇睇究竟講緊乜。

所謂「表外」，即係話放喺資產負債表以外(Off-Balance Sheet)，外人睇唔到嘅東東。地方政府融資平台，就係中國公共財政一項最巨型表外風險；銀行放喺帳簿以外、冇話你知坐住嘅資產，亦係一項表外風險。

好諷刺地，外界開始驚覺國企銀行表外資產迅速膨脹，竟然發生喺監管機構及銀行本身，披露水平高咗之後。舊年底中央經濟工作會議，開始提出「社會融資規模」呢個新辭彙，人民銀行今年4月，開始公布季度社會融資數據，今年第1季數據出街之後，即時畀唔少人拎住唱淡。

所謂「社會融資規模」，即係除咗財經傳媒日報夜報嘅「新增貸款」之外，再加埋成個經濟體系透過舉債籌得資金，呢嚿嘢當中，比較容易理解嘅包括債券發行，難明嘅包括「委託貸款」、「信用貸款」及「銀行承兌匯票」，總括嚟講，就係監管機構視線範圍內，傳統銀行及「影子銀行」嘅融資總額。

根據人行啱啱公布數字，上半年社會融資規模達7.76萬億(人民幣，下同)，當中新增貸款4.5萬億，企業債券淨融資6,588億，即係話傳統貸款以外，8成以上融資活動由影子銀行包辦，其中「委託貸款」，即係銀行做中間人抽佣、幫客仔做大耳窿借錢畀第三方嘅貸款規模，按年增加一倍至7,028億。

人行連銀子銀行數據都畀埋你睇，銀監會舊年年報又第一次話你知，中國商業銀行「表外加權風險資產」，總共有5.32萬億，08年全球信貸危機之後，投資者聽見「表外」就即時變驚弓鳥，中國影子銀行膨脹得咁跨張，自然個個嘩嘩聲。

一碌竹唔應該打沉一船人，口噏噏亦冇意思，間間銀行處理帳簿會計手法都唔同，例如工行(1398)已經將金融衍生工具投資，放返入本帳簿，建行(0939)就未做呢個動作，建議大家如果買咗邊間國企銀行股票，下載分年報，然後用「表外」做關鍵字搜索一吓，再同其他銀行做吓比較，就知道大概知道小股東坐住乜嘢表外風險。

如果唔計或然租金或資本開支，工行表外資產，可以喺2010年中文年報215頁睇晒，嚿嘢總值1.65萬億，等如資產總額12%，聽落好跨張，其實冇咁嚴重，因為當中超過一半係未批出去貸款及信用咭額度，風險加權後，表外資產佔比就唔夠5%。

下回再續。

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