價值缺失（上）

(刊於2011年10月6日am730)

究竟「缺失」啲乜？

今期講吓，一啲被沽到阿媽都唔認得，價值應有還無的股票。

首先睇睇「缺失」呢兩個字。「過去在個人感情上有過缺失」，呢句嘢唔知出自邊個天才文膽，幾廿歲人，有幾多個咁幸福成世都簡簡單單快快樂樂？「缺失」，講緊應該做但係冇做，而唔係唔應該做不過做咗（「應該」可以用「想」代替），如果話處理感情問題犯過錯一塌糊塗，一句「completely rubbish」可能仲合適一啲。

而家全世界啲茄哩啡，好似順叔咁，就認真缺失喇，明明係個橙，點知變咗個桔。倫敦可以爆發街頭騷亂，紐約又有「佔領華爾街」示威抗議金融腐敗，都係社會基層對貧富懸殊的反彈，年青一代對政商精英的不滿，咁搞落去，分分鐘輪到香港，以前遊行終點，下亞厘畢道都可以吓鎖鏈爬吓樹，新政府總部將示威區劃到藍球場鎖匙圈咁大，陌生環境好易擦鎗走火，咪話唔使擔心。

唔好話班後生仔，面對今日全球金融環境，唔少專業人士都若有缺失，唔知點解釋個市做乜咁跌法，越嚟越多人，傾向相信有國際大鱷派「空軍」狙擊香港，日前香港7大證券經紀組織，齊齊操上政府要求禁止沽空，呢種場面，08年都冇出現。

以前用嚟衡量價值的方法，今時今日全部缺失，如果你問黃金應該值幾多美金一安士，恒指市盈率又值唔值8倍，財經茄哩啡都唔識答你，不過可以好肯定咁講一句，香港千幾隻股票，唔會全部爆煲，冇做孖展冇買可以輸突的衍生工具的話，睬你都有味。

大型國企銀行，7倍市盈率已經夠低，而家跌到5倍樓下你睇，你可以解釋，資產負債表裡裡外外，可能收埋唔少核突嘢，爆起上嚟低處未算低，但係有唔少上市公司，資產負債表簡簡單單乾乾淨淨，又坐住大嚿現金，如果市值跌到低過公司現金值的話，就肯定係跌過籠。

中遠國際

舉個例，中遠國際(0517)早兩年賣咗遠洋地產(3377)股權，叫做高位套現，至今年6月，坐住57億現金，至今個星期二，市值得39億，幾乎1蚊股票買個半現金，資產淨值71億，折讓幾多自己計，公司主業做乜自己睇。

中遠國際資仲揹住3億幾短期借貨，又有廿幾億應收款，如果仲係嫌唔夠乾淨，下回再續，睇睇另外兩間，零負債之餘，資產負債表又簡單到無倫的上市公司，又係咪已經價值缺失。

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