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| 公營私有後蜜月期 |
今期開領匯(823)
香港政府近年有個優良紀錄，每次拎嘢出街賣，次次都益街坊，由以前地鐵今日港鐵(066)、五隧一橋以至近月iBond，暫時冇一次要投資者蝕錢，唔少仲賺到笑。
領匯更加明顯，05年上市冇耐，即被TCI「孩童基金」相中，一個大鐵鎚，打爛香港政府「大市場小政府」招牌，當年甚至有人懷疑「大鐵球」Chris Hohn有本地大鱷仙人指路。領匯呢一役TCI賺唔少，但近年又好似絕跡香港，唔知係咪又輸返晒俾香港大孖沙。
唔好話「大鐵球」，領匯當年上市，散戶差唔多派到一人三手，當年每股10.3元(港元，下同)掛牌，星期二收市27.5元，計埋咁多年大約4.5元分派，坐到而家的話，回報率都超過200%，可以有咁高回報率，原因好簡單，有兩個，第一，政府賣大包，唔敢將個價要得太盡，05年上市時候，香港磚頭價值亦未大幅上漲；第二，唔知道、又或者冇發揮到資產潛力，在寸金呎土的地方，坐住全香港最巨型收租物業，一直唔識得運用。
領匯旗下物業，仍屬於政府資產期間，真正話事人係房委會同埋房屋署，房屋署當年，梁展文喪搭鍾麗幗，兩個人有幾叻，當年房策地政有幾亂，大家有眼睇，房委會做包租公又點會做得好。不過公道啲講句，房委會好好醜醜都包括民意代表，政府做嘢，相對於私營公司，一可以太狼明搶，二唔可以做陰濕嘢，連華富華安樓街市一個舖位月租5千2 都要公諸於世，生意又唔係咁易做。
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| 透明度咁高，好難做生意 |
02年底政府停建居屋，房委會乾溏，需要出售資產應急，當年政府房屋政策思維大方向，要撤出私人思場，所以晨早決定咗將領匯賣到一股不留，領匯已經變成一間好似滙控(005)咁，冇控股股東，由董事會及管理層主導的私營上市公司，接手後種種經營手法，包括翻新商場然後加租，迫走小租戶迎來大客仔，小市民當然睇唔過眼，亦有唔少小股東唔知幾開心，要鬧的話，只可以鬧政府當年政策。
超過110萬平方米零售舖位，已經佔香港1成零售市場份額，仲有8萬個停車位，由一個放軟手腳多年的包租公，平價賣俾一個眉精眼企的新老闆，開頭幾年，物業組合潛力好容易得到釋放，股價自然長升長有。
領匯物業出自公營房屋體系，「升呢」程度有限，今年6月第一次出擊，11.7億元向南豐收購坑口商場，就係公司有需要改變策略保持增長的最大訊號，領匯最大競爭優勢，就係夠大之餘夠大眾，同大型物業管理公司兼大型零售公司講數，成本及賣價都容易傾到好價錢， 一啲對一二線地產司嚟講，只係非核心資產的「大眾化」商場，領匯4厘Yield買返嚟，可以好容易捽到變4厘半，如無意外，領匯價繼續在本身大型商場附近，繼續併購有整合價值的獵物。
不過領匯在大眾化市場，亦唔係全無競爭對手，最新出敵人，就係自己親生阿媽。
近年公屋繼續起，至2010年3月底，房委會零售及商舖物業已經增至加168,000平方米，停車場26,400個，仲有20萬平方米工廠大廈同過2百萬平方米社區教育及福利設施，未來幾年復建居屋，公營房屋體系再度膨脹，房委會好快會變成一個重要商業包租公，政府明顯己經放棄咗，將房委會資產陸續賣俾領匯的政策路線，亦即係話，大眾化零售物業市場，即將上演一場「手掌係肉左手又係肉」之爭。
領匯條食物鏈最底部，始終係公營房屋體系居民，上市六年做嘢完全冇手軟，但亦唔可以做得太過份，企業社會責任感，會比其他包租公強好多，物業組合潛力，過去五六年應該已經搾得七七八八，未來競爭大咗，政治壓力又高咗，唯有靠收購保持增長。
領匯最新股價，相對資產淨值，仲有12%溢價，全港最大地產公司新地(016)，反而仲有12%折讓，市場似乎過於樂觀地認為，領匯未來可以保持公營私有化後蜜月期的強勁增長。
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| 老董當年腳痛，多得蘭姑， 同埋煲呔針囉．．． |
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