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2012年5月31日星期四

富豪吉利(上)

今期開吉利汽車(0175)

2008年全球信貸危機之後,中國掟出號稱4萬個億的刺激經濟大禮包,仲有狂減存款準備金,揼錢大起高鐵,汽車喪搭家電建材齊齊下鄉之外,仲有掟錢津貼中產買車,誓要救國救地球。

近排打開大陸報紙,見到唔少類似的政策又再出現,雖則官方口徑講明類似08年的4萬億銀大補藥唔會歷史重現,但係中央財金官員明顯已經進入類似的「非常時期」狀態。

有冇留意,國家統計局近年季季月月公布唔少經濟數據,全人類分析得樂此不疲,「失業率」呢個最簡單亦最重要的數字,涉及維穩機密,從來唔會見光,可能財金高層見量地人口越嚟越多,焗住加碼刺激增長,官方原本將今年經濟增長目標訂做7.5%,不過為咗十八大勝利召開,近排聽講已經變成老八都要「保八」。

半個百分點的經濟增長,在玩慣數字遊戲的內地官場,小兒科矣,最緊要阿公要谷唔要縮,經濟增長目標可以微調至「保八」,好多嘢都可以微調,包括房地產調控,又包括交通政策,而家個勢睇嚟,好快又唔記得咗,前總理朱鎔期講話實錄裡面臨時加插的最後一章,有關反對補貼私人汽車市場的國情。

09年初有個叫做《汽車產業調整振興計劃》的大藍本,掟出街後,推出一系列的買車換車政府津貼,包括汽車下鄉、舊換新、減排扣稅等,放落中國的消費市場,結果引爆車市爆炸性增長,唔使兩年,中國已經過美國成為全球最大的汽車市場,車企股價升得快過直升機。

當日車企的增長,應該好多人都跌晒眼鏡,包括吉利汽車的執行董事洪少倫,呢位差唔多十年前毅然轉行幫大陸民企打工的前賓架,08年底手上大約有5千幾萬股吉利認股權,行使價低過一蚊,去到09年中,減持大約一半,亦即係賺少差唔多半個億,連一個做過投行中國研究部主管又做埋上市車企高層的案內人,都食唔足大半個升浪,可見當日車股有幾火爆。

舊年吉利純利冇乜增長,但係市盈率亦已經回落到10倍左右,高峰期的一半唔到,今日阿公又掟汽車下鄉、舊換新等刺激措施出嚟,雖然主要城市的新牌發行限制仍然存在,相關政策細節,例如咩型號乎合資格,補貼幾多都未有定案,但對吉利呢類大眾化車款,點都有一定幫助,當然拉,冇咗08年的災後低基數效應,當年的爆炸力冇可能重現。

國產車股近年增長放緩,其中一個原因,就係唔夠外國品牌揪,唔少車股同來佬車廠有合作,甚至本身係合資企業,不過吉利地位最獨特,因為在2010年的高峰期,吉利母公司吉利集團,18億美金買咗架富豪汽車(Volvo)翻嚟,成為第一間亦係第一收購外國老牌車廠的內地車企。

吉利集團做呢世紀大刁的時候,中國車市正處黃金時期,撞啱通用及福特等美國老牌巨人,瀕臨破產邊緣,福特在95年65億美金收購富豪,15年後,18億美金賣斷俾如日方中的吉利集團,兩年來,福特股價都反彈差唔多兩倍,照計吉利集團今日賣富豪出街,最少賺幾十億美金。

當日呢單刁充萬中美車市改朝換代的味道,吸引全球目光,今日又唔係咁多人留意,對吉利汽車有乜特別影響。吉利集團同時控制中外兩個車企品牌,理論上既有中國製造的成本優勢,又有百年老店的技術優勢,香港上市的吉利汽車,點都會有著數,不過差唔多兩年,吉利同埋富豪好似繼續各行各路各有各做,甚至可以話,富豪搶咗吉利唔少市場,仲有管層的精神時候,母公司賺到笑,但係上市公司未見任何協同效益。

下回再續。

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