三思思捷（上）

(刊於2011年2月17日am730)

早日買老西，諗起畢業後第一套飲衫，幫襯思捷(0330)，半年唔夠甩晒線，發誓以後唔幫襯。

唔好話三思，思捷係一間百思不得其解嘅公司。

呢隻嘢，絕對係香港股市經典神話之一，十年前，仲係個幾兩蚊，07年高峰，差唔多去到130元(港元，下同)，邊位高人食足成個升浪，回報100倍。講緊好似阿仙奴數巴塞隆那4比0、利物浦後來居上贏英超冠軍呢類超冷或然率，先有過百倍賠率。

公司創辦人兼當年主席邢李㷧，亦應該係過去十年，喺香港股市撳咗最多現金一位富豪，最高持有超過4成思捷股權，期間大大話話減持八、九次，套現超過二百 億，舊年2月持股賣到唔夠半成，唔需要再公布買賣手影，斷估應該已經沽清。邢生大手減持，多數在十幾蚊至70元左右發生，一路賣股價一路升，如果喺高位一 炮過出貨，可以套現超過七百億，從呢個角度睇，你又可以話邢生係香港股壇中，最唔了解自己公司增長潛力嘅公司主席。

思捷十年，越沽越有

08年信貸危機之前，錢多刁多，佐丹奴(0709)股權分散，日本Uniqlo都死心不息想全面收購，如果當年大大間思捷，咁高增長，又有一個咁想套現走人大股東，你做賓架，都會挾個買家敲邢生道門，做番單時裝併購大刁，但係思捷從來冇話傳過有賣盤消息，一係冇人買，一係冇人敢買，有啲搲頭。

對住一盤高增長生意，主席娶咗大美人後無心戀戰江山，都情有可原，但其他管理高層，個個排隊較腳，套現走人，早幾年思捷每逢公布業績禁售期之後，一定有董事減持，賣舊股套現，呢個例牌動作，唔單止冇影響投資者信心，仲有分析員夠膽死講，公司業績交到數，高層有秩序減持離場，反而係公司透明度高表現，又係搲晒頭。

當日請教過一位會計高手老友，假設性咁問佢，一間公司，如果大股東賣舊股套現之後，反手將錢喺枱底放番入公司，製造盈利及派息增長，推動公司股價上升，再減持套現，如此反覆運作，可唔可以製造一間千億市值公司出嚟，老友話，呢啲故事劇本只會喺電影出現，一間公司每年攞到幾十億出嚟派息，好難假得去邊，香港監管機構唔係個個廢柴，銀行又眉精眼企，唔會同你顛咁話。

虛又好實又好，思捷近年，已經冇乜業績後批舊股呢個例牌動作，但股價反而一沉不起，當年投資者，好相信一班邢生等一班香港人，打造全球時裝品牌能力，今日管理層面目全非，靠一班歐洲佬，進運內地市場又得唔得，下回再續。

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