中信關係（下）

上回講到，中信泰富(0267)及前主席榮智健，同直系母公司中信集團，咁多年嚟關係似親實疏，公司有錢賺跌落大股東榮氏家族個袋， 98年亞洲金融風暴及十年後的全球金融海嘯，榮智健及中信泰富鑊鑊都中招，又要搵阿媽埋單，兩次撲火大隊長，都係中信集團現任董事長常振明。

據中信集團前任董事長孔丹後來接受內地記者訪問時透露，2008年中信泰富炒燶澳元一役，如果唔救，除咗帳面上蝕20億美元，「中信」招牌個商譽損失可能更大，國務院亦有指示「中信集團要對中信泰富負起責任來」。

從其後澳元兌對美金的走勢睇嚟，中信集團揹上身的外匯合約，最後分分鐘有錢賺，近HK$8元購入的中信泰富股權，升值超過一倍，更將一間持股量唔夠3成的香港藍籌企業，變成擁有愈5成絕對控股的附屬公司，呢舖雖然「焗賭」，結局大鑊全勝，常振明作為救火大隊長，甚至可以邀功，同阿公講自己有眼光。

中信泰富重新變成「國控資產」，所謂「母子關係」出現質變，唔再係公司高層與高層中間的問題，好多嘢又唔同講法，尤其係榮智健退任主席一職後，唔知出於本身套現需求定係媽咪打救的協議一部分，分批減持公司股權，目前持股量剩低7%左右，榮氏家族色彩大大降低，到2011年底，中信泰富董事局內，剩低「前太子」榮明杰，董事局下設7個委員會，榮明杰一個都冇份，擺能係花樽一個，舊年中信泰富業績只係微升，榮明杰全年人工更被狂減7成至267萬(港元，下同)，差在未叫呢位前太子自己執包袱。

據中信集團2010年年報顯示，榮智健仍然係母公司「常務董事」之一，中信集團舊年12月完成改制為「國有獨資」，並正在招牌上加上「有限公司」，為香港整體上市舖路，公司新網頁上，董事局已經唔見咗榮智健個名，可見榮氏家族在系內人脈及影響力，進一步淡化。

如果將中信泰富的最高層，看成是新舊兩個老闆的對立面，站在常振明的角度看，人事變遷之後，當然要證明在自己的管理之下，中信泰富作為一間國控公司，唔會失禮得過榮氏家產的年代，最低限度要200%保證，唔會再有爆煲危機，所以中信泰富肯定變成一間更保守的公司，其次就係改善企業管治，大家可以比較吓兩朝年報的主席報告書，睇得出常振明份報告，有花過心思先出街，明顯有同股東溝通的誠意。

中信泰富07年盈利超過100億港元，屬公司記錄，最高市值近1000億銀，今日剩低一半都唔夠。中信泰富舊年純利90億多少少，包括常振明的新一任國企幹部管理層，要公司盈利再創記錄，難度唔高，不過斷估同時要同股東講，市值亦都超過榮氏家族管理年代，咁先夠威。

以中信集團資產的多，要透過注入資產，谷大中信泰富市值，難度等如零，值得留意、甚至值得欣賞的是，管理層冇行呢條捷徑，反而似乎有意突顯踏實的作風，全力去搞前朝在2006年買落的澳洲鐵礦開採項目。作為中信集團董事長，常振明大把嘢要搞，不過佢在中信泰富年報透露，佢自己，同埋整個中信泰富管理團隊，工作重點時間精力，都放在呢個國企在海外最大的鐵礦上游項目。

中信泰富近排股價超嚟越沉，正正因為項目點解超支及投產時間一拖再拖，點解會咁，財經茄哩啡呢類外行人唔識答，純粹從表面證供睇，項目06年買入，近年鐵礦石價格升咗幾多，可以問題國企鋼廠份年報，唔計工程費用，中信泰富投資成本應該唔貴，同自己本身的特鋼投資有協同效應，亦係好正路的策略，如果中信泰富現任管理層克服唔到呢個海外項目的風險， 作為圍棋高手的常振明的最後一步，可能先係小股東望穿秋水的系內業務資產重組。