一年恒大（上）

(刊於2011年2月11日am730)

想唔想見識吓恒大點賣樓？黎明都喺度．．．

舊年今個星期，財經茄哩啡寫恒大地產(3333)，當日拍心口開盤口，作為公司上市聯席保薦人兼策略股東兼債主，美銀美林話恒大一年股價可以見6蚊，錯硬。咁就一年，係時候放吓馬後炮。

恒大當然未見過6蚊，不過亦唔代表財經茄哩啡叻得去邊。當日最壞估計，仲以為恒大會爆煲，全國最大土儲，分分鐘落入大劉彤叔等香港大孖沙袋中。一年以嚟，恒大股價大落大上，但最近已經標翻上接近4.7元歷史高位，恒大主席許家印，怕且又可以做番中國首富，你又吹佢唔漲。

當日唔睇好恒大，因為唔信一盤生意，可以賭咁大。許家印用恒大上市時間同上市後股價，同大鱷豪賭，公司上市之時，喺中央政府調控樓市喊打喊殺環境之下，靠全行最貴貴利周轉，經營全國最大土儲，當時好多項目地價仲未找數，咁又好似俾佢博到。

根據恒大銷售簡報，公司舊年合約銷售額504億(人民幣，下同)，按年增加近1.3倍，銷售面積789萬平方米，平均每平賣6,394元，根據中期報告數字，平均成本，只需要519元一平，即係賣100蚊樓，賺90蚊，當建築成本20蚊，又有20蚊還貴利釘，都仲有50蚊賺，即係話2010年業績，如果即時入帳，純利最少250億，以星期三收市價計，恒大市值645億，市盈率2.5倍，仲要有7238萬平土儲喺手，加埋中國樓市增長潛力，嘩，仲得了。

你條死財經茄哩啡唔信，大把人信，股價自五用低位，反彈超過一倍，唔知幾多人賺到笑，連避險意識高得多嘅債券投資者，亦有唔少人投恒大信心一票。

舊年一月，恒大發債籌旗，7.5億美金，借五年，13厘，加理兩個半佣，資金成本貴絕同行，仲要冇乜人敢接貨，又係美銀美林同高盛等，幾間湊恒大上市嘅投資銀行圍飛。今年一月，發行人類歷史以嚟最大單合成債券，人仔計價美金結算，集資超過90億，聽講仲要爆飛三倍，唔計對沖人仔升值成本，借3年7.5厘，借5年9.25厘，資金成本變咗個位數字，講緊羅康瑞間瑞房(0272)，舊年底發行同類債券試水，條釘數都係差唔多，喺債主眼中，許家印及恒大可信度，已經拍得住羅公子同瑞房。

劇本完美，信唔信，下回再續。

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