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2011年2月10日星期四

一年恒大(上)

(刊於2011年2月11日am730)


想唔想見識吓恒大點賣樓?黎明都喺度...

舊年今個星期,財經茄哩啡寫恒大地產(3333),當日拍心口開盤口,作為公司上市聯席保薦人兼策略股東兼債主,美銀美林話恒大一年股價可以見6蚊,錯硬。咁就一年,係時候放吓馬後炮。

恒大當然未見過6蚊,不過亦唔代表財經茄哩啡叻得去邊。當日最壞估計,仲以為恒大會爆煲,全國最大土儲,分分鐘落入大劉彤叔等香港大孖沙袋中。一年以嚟,恒大股價大落大上,但最近已經標翻上接近4.7元歷史高位,恒大主席許家印,怕且又可以做番中國首富,你又吹佢唔漲。

當日唔睇好恒大,因為唔信一盤生意,可以賭咁大。許家印用恒大上市時間同上市後股價,同大鱷豪賭,公司上市之時,喺中央政府調控樓市喊打喊殺環境之下,靠全行最貴貴利周轉,經營全國最大土儲,當時好多項目地價仲未找數,咁又好似俾佢博到。

根據恒大銷售簡報,公司舊年合約銷售額504億(人民幣,下同),按年增加近1.3倍,銷售面積789萬平方米,平均每平賣6,394元,根據中期報告數字,平均成本,只需要519元一平,即係賣100蚊樓,賺90蚊,當建築成本20蚊,又有20蚊還貴利釘,都仲有50蚊賺,即係話2010年業績,如果即時入帳,純利最少250億,以星期三收市價計,恒大市值645億,市盈率2.5倍,仲要有7238萬平土儲喺手,加埋中國樓市增長潛力,嘩,仲得了。

你條死財經茄哩啡唔信,大把人信,股價自五用低位,反彈超過一倍,唔知幾多人賺到笑,連避險意識高得多嘅債券投資者,亦有唔少人投恒大信心一票。

舊年一月,恒大發債籌旗,7.5億美金,借五年,13厘,加理兩個半佣,資金成本貴絕同行,仲要冇乜人敢接貨,又係美銀美林同高盛等,幾間湊恒大上市嘅投資銀行圍飛。今年一月,發行人類歷史以嚟最大單合成債券,人仔計價美金結算,集資超過90億,聽講仲要爆飛三倍,唔計對沖人仔升值成本,借3年7.5厘,借5年9.25厘,資金成本變咗個位數字,講緊羅康瑞間瑞房(0272),舊年底發行同類債券試水,條釘數都係差唔多,喺債主眼中,許家印及恒大可信度,已經拍得住羅公子同瑞房。

劇本完美,信唔信,下回再續。

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