凸透新世界（下）

今期凸透新世界發展(0017)呢個上市系統，上回凸透到公司及管理層個底太花，記錄不良但又提出破集團記錄供股集資大計，嚇到小股東眼凸手震，今回凸透埋管理層動機。

三兩年批股供股一劑，股本突變多自然搞到凹凹凸凸，好似新世界發展咁，廿幾蚊批過股，幾蚊又供過股，長線股東手上股票變晒碎股，買賣都麻煩，市場亦唔知道大股東心目中，究竟間公司值幾多錢，有分析員批評新世界發展最新「海嘯價」供股大計「破壞價值」，唔係冇道理。

恒指成分股當中，論市值，新世界發展差唔多敬陪未席；論代表性，比唔上其他香港地產公司；論成交額，近年又俾管理層嚇到越嚟越縮水，下個月恒指季檢，除咗思捷(0330)幾乎肯定出局，新世界發展藍籌地位亦唔係太穩陣。

新世界發展資產淨值超過1,300億，市值300億左右，折讓冠絕藍籌，但大股東周大福集團以及主席鄭裕彤家族，在一眾地產大孖沙當中，持股量控制權又係最低。資產值錢、股價低殘、管理層質素差、大股東持股量低、小股東不滿情緒高，加加埋埋，新世界發展就變成一個容易被狙擊目標。

呢件事唔係未發生過，一度活躍香港，曾經大手掃入領匯(0823)的孩童基金TCI，2005年一度打過新世界主意，當時管理層又係一招大折讓批股，幾個動作將持股量，由36%提高到目前40%左右。最新「海嘯價」供股，如果小股東全部唔供，彤叔家族持股量就可以增加到6成。從呢個角度睇，新世界今次供股，一來可以從一步減低被狙擊風險，二來亦可以測試吓小股東態度及實力，集資過百億之餘，大股東又分分鐘可以混水摸魚趁低吸納，一舉都唔知幾多得。

新世界大股東及管理層，唔係唔叻，唔叻彤叔又點會咁發，不過一間公司業務咁雜，香港地產都未搞好，酒店百貨巴士電訊公路乜都搞一餐，千年一遇企管天才都未必搞得好，更何況，新世界管理層，就算未試過存心搵小股東笨，亦從來冇全心全意搞好個上市系統。

城中富豪成日成為大型新股基礎投資者，多年嚟可以霸尖買到唔少筍貨，長和系主席李嘉誠多數透過上市公司或者慈善基金出手，彤叔就鋪鋪自己落袋，近排同周大福，投資利福(1212)、平保(2318)及佐丹奴(0709)等都有聲有色，但幾時會益吓新世界發展小股東？

周大福聽講年底前會上市，集資超過200億，彤叔趁黃金熱潮，私人套現一大筆，呢個時候重手隊低新世界發展股價，兼搞到小股東成手碎股，好難唔令人聯想到，大股東有意將過千億上市資產，平價收返落自己袋，小股東得兩個選擇，一係投降由得大股東殘價增持，一係科水，同一個多年嚟對非常刻薄的大股東繼續鬥長命。

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