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2011年10月20日星期四

凸透新世界(上)


今期本來想用「世說新語」起題,諗吓諗吓,都係要「凸透新世界」。

千祈咪用高登的象形文字去理解呢幾隻字,財經茄哩啡今次只係徇眾要求,做一個好多股民都想做的動作,就係凸透新世界發展(0017)呢個上市集團及管理層,多年嚟令人搲頭莫明的動作。

新世界發展最新杰作,同旗下新世界中國(0917)同時宣布「海嘯價」大折讓供股,仲要二供一,老母挾住個仔,齊齊掠水最少156億港元(下同),集資金額及折讓幅度太驚人,投資者嚇眼凸口凸,理得你新世界定舊世界,走得快好世界,消息出街同日,母子股價同時直插,市值一日已經唔見近百億元。

公道啲講句,今時今日資金開始緊張,要做一個150億銀貸款,就算係大型藍籌,銀行都未必做,肯做都未必輪到新世界,個價咁殘先嚟批股亦唔係路,如果管理層見到未來好多投資機會,有需要儲定彈藥大肆擴張,攤大手板問股東籌旗,其實係唯一選擇,市場咁大反應,如果唔係有春江鴨做淡,唯一解釋,就係對管理層冇信心。

喺藍籌地產股當中,新世界出晒名折讓永遠最大,今次系內兩間公司供股價,相對資產淨值,都折讓接近8成,股價暴跌後,市值同供股價已經相差無幾,仲衰過三線蚊型地產股,折讓咁驚人,唔係話市場讚你啲資產又平又靚,而係投資者質疑公司的賺錢能力,亦即係所謂「管理層折讓」。

一個往績不良的管理層,而家宣布公司有史以來最巨型集資計劃,攤大手板問小股東要錢俾管理層再大展鴻圖, 又有幾多人有信心同佢同坐一條船?

最能夠體現新世界管理層往績記綠一樣嘢,又正正係咁多年經過咁多次集資,冇轉化成公司價值。由96年對上一個地產周期開始,新地(0016)只係批股集資過兩次,近十幾年新地發展成點,投資者有眼睇,新世界唔計發行可換股,96年至今已經補充資本6大劑,幾乎等如藍籌地產公司抽水動作數目總和,不過期間資產淨值,由唔夠600億,膨脹超過1倍到今日超過1,300億,不過市值就又高峰近千億,大幅縮水到今日300億,資產再大嚿再值錢都乜用。

阿媽係咁,個仔都唔會好得去邊,新世界中國北搞地產,仲早過中國海外(0688)變「中國海內」,醃住個2千萬平方米土地儲備十幾年唔知做乜,隔離恒地(0012)都晨早私有化咗個恒基中國,唔使大大間上市公司擺喺度篤眼篤鼻,新世界發展跟住做的話,就算存心囤地唔做嘢,最少可以收窄多少資產折讓。

下回再續。

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拾六拾七,一睇就明...






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