凸透新世界（上）

今期本來想用「世說新語」起題，諗吓諗吓，都係要「凸透新世界」。

千祈咪用高登的象形文字去理解呢幾隻字，財經茄哩啡今次只係徇眾要求，做一個好多股民都想做的動作，就係凸透新世界發展(0017)呢個上市集團及管理層，多年嚟令人搲頭莫明的動作。

新世界發展最新杰作，同旗下新世界中國(0917)同時宣布「海嘯價」大折讓供股，仲要二供一，老母挾住個仔，齊齊掠水最少156億港元(下同)，集資金額及折讓幅度太驚人，投資者嚇眼凸口凸，理得你新世界定舊世界，走得快好世界，消息出街同日，母子股價同時直插，市值一日已經唔見近百億元。

公道啲講句，今時今日資金開始緊張，要做一個150億銀貸款，就算係大型藍籌，銀行都未必做，肯做都未必輪到新世界，個價咁殘先嚟批股亦唔係路，如果管理層見到未來好多投資機會，有需要儲定彈藥大肆擴張，攤大手板問股東籌旗，其實係唯一選擇，市場咁大反應，如果唔係有春江鴨做淡，唯一解釋，就係對管理層冇信心。

喺藍籌地產股當中，新世界出晒名折讓永遠最大，今次系內兩間公司供股價，相對資產淨值，都折讓接近8成，股價暴跌後，市值同供股價已經相差無幾，仲衰過三線蚊型地產股，折讓咁驚人，唔係話市場讚你啲資產又平又靚，而係投資者質疑公司的賺錢能力，亦即係所謂「管理層折讓」。

一個往績不良的管理層，而家宣布公司有史以來最巨型集資計劃，攤大手板問小股東要錢俾管理層再大展鴻圖， 又有幾多人有信心同佢同坐一條船？

最能夠體現新世界管理層往績記綠一樣嘢，又正正係咁多年經過咁多次集資，冇轉化成公司價值。由96年對上一個地產周期開始，新地(0016)只係批股集資過兩次，近十幾年新地發展成點，投資者有眼睇，新世界唔計發行可換股，96年至今已經補充資本6大劑，幾乎等如藍籌地產公司抽水動作數目總和，不過期間資產淨值，由唔夠600億，膨脹超過1倍到今日超過1,300億，不過市值就又高峰近千億，大幅縮水到今日300億，資產再大嚿再值錢都乜用。

阿媽係咁，個仔都唔會好得去邊，新世界中國北搞地產，仲早過中國海外(0688)變「中國海內」，醃住個2千萬平方米土地儲備十幾年唔知做乜，隔離恒地(0012)都晨早私有化咗個恒基中國，唔使大大間上市公司擺喺度篤眼篤鼻，新世界發展跟住做的話，就算存心囤地唔做嘢，最少可以收窄多少資產折讓。

下回再續。

關連文章:
1. 凸透新世界（上） ｜（下）
2. 豪門二代（上）
3. 晒地之王（上）｜（下）

同場加映：

拾六拾七，一睇就明．．．