財經CSI（上）

(刊於2011年11月23日am730)

今期冇力諗新題目，翻叮一吓隻資本策略地產(0497)，星期二啱啱出中期業績，都叫做新鮮熱辣。

先睇大數，至9月底半年，資本策略未經審核純利，勁升超過10倍，賺13幾億銀(港元，下同)，權益總額當係「資產淨值」的話，膨脹30%至55億元，星期二收市，市值近18億港元，市帳率0.3倍，折讓近7成，當下半年冇賺冇蝕，市盈率1.38倍，如果只係計算行使價低於市價的認股權，攤薄後每股盈利15.5港仙，相對星期二收市價21.8港仙，市盈率都係1.4倍，分別不大。

聽落好筍，唔知全港九芬老盲咗，定係冇人敢掂。

可能唔怕生壞命，最怕改錯名，上市公司都係，資本策略個名，英文係「CSI」，04年未賣殼之前，叫做「Capital Strategy Investment」，之後招牌變咗縮寫，咁就捉蟲，因為「CSI」三個英文字，太深入電視迷心，「Crime Scene Investigation」呢家嘢，美國大大話話拍咗幾百集，嚟到香港，由大宋提刑官做到香港差佬法證科，歐陽震華做到柴九，翻醃十劑八劑都仲未悶，問你死未。

好死唔死，資本策略主席鍾楚義，又係當年策劃電盈(0008)蛇吞香港電訊，呢場香港金融史上最催淚苦情財經大戲的幕後監制，玩資本耍策略太多年太出色，套現電盈股份發達後，04年買隻殼又叫「資本策略」，就算最新近加咗「地產」兩個字跟尾，但之前路過軌跡寸草不生，似乎都冇乜人夠膽信佢，會發財立品轉行兼轉性。

既然係咁，順叔都扮吓法證，仔細鑑鑑呢隻嘢。

首先睇睇本帳簿，唔知係乜的東東，例如「可供出售投資」等項目，唔算太多，亦冇產生「或然負債」，冇「衍生工具」，「證券經紀所持現金」(可能係孖展)本來超過1億銀，有啲擔心，但最新帳目已經降至2,500萬元，睇落唔似有問題。

資本策略最大嚿資產，叫做「持作出售物業」，即係早幾年買落的物業，雖然相當部份係有租金收入的商業地產，但當係流動資產，講明隨時會賣出街套現，咁做法，以財經茄哩啡有限會計知識，會當佢係最大賣點，唔會因為「投資物業公平值變化」，每年所出現的波動，影響咗資產值能見度。

三四線地產股，資產值折讓例牌好大，例如市值規模相約的金朝陽(0878)，最新市值25億元，至6月底權益總額91億元，折讓超過7成，仲深過資本策略，但係「投資物業」已經入帳近100億元，過去幾年加多幾多水份，就冇咁容易還原。資本策略物業資產，以成本價入帳，加上營運歷史得幾年貨仔，每一單重要物業買賣，都容易追查到價錢，單單講磚頭部分，好難喺條數做乜嘢手腳。

資本策略在財政年度上半年，溢價連息贖回近1億元明年到期的可換股票據，蝕大約1,600萬元，反映鍾楚義唔係好想股權點樣被溝淡，間公司現在坐住22億元現金，26億元銀行貸款，接近一半5年後先到期，總括嚟講，資本策略本帳簿算幾乾淨易睇，如果未來一兩年，有融資需要時，有銀行肯借錢或發債，而唔係透過可換股債、批股供股等有攤薄效應的方法，可以加分。

跟住到損益表，資本策略上半年純利勁升10倍，因為期內沽咗唔少磚頭出街，租金收入大約1億，暫時可以唔理，分拆寫字樓物業出售，包括尖沙咀模漢大廈，同埋灣仔國衛中分6層寫字樓，賣呢兩嚿嘢，經營溢利已經十幾億；住宅項目， 08年在藍塘道買咗棟舊樓華群軒，11個單位，唔使3億銀，係咁意包裝下變成The Hampton，而家賣咗兩個單位，已經收返1.7億元。

鑑證到呢度，好似幾靚仔，冇乜「犯罪證據」，下回再續再鑑，睇睇係咪可以幫襯鍾楚義，俾錢佢幫小股東炒樓。

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同場加映

犯罪現場鑑證，Crime Scene Investigation，作為一個電視劇主題，有幾爛？

老祖宗，美國《CSI》，好似已經拍到第12個SEASON，仲分裂咗幾個版本，由CSI - Miami幾乎去到CSI - Alaska，死未．．．當然未死，抄到嚟香港，《洗冤錄》已經食咗兩劑；又未死，抄埋去大陸，《大宋提刑官》，執多52集，今次死得喇啩．．．佢老味，都仲未死，《法證先鋒》又食多三劑，仲要係咩嘢「死實死」邁向４５周年台慶鉅製，你唔死順叔都悶死．．．