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2011年11月22日星期二

財經CSI(上)

(刊於2011年11月23日am730)


今期冇力諗新題目,翻叮一吓隻資本策略地產(0497),星期二啱啱出中期業績,都叫做新鮮熱辣。

先睇大數,至9月底半年,資本策略未經審核純利,勁升超過10倍,賺13幾億銀(港元,下同),權益總額當係「資產淨值」的話,膨脹30%至55億元,星期二收市,市值近18億港元,市帳率0.3倍,折讓近7成,當下半年冇賺冇蝕,市盈率1.38倍,如果只係計算行使價低於市價的認股權,攤薄後每股盈利15.5港仙,相對星期二收市價21.8港仙,市盈率都係1.4倍,分別不大。

聽落好筍,唔知全港九芬老盲咗,定係冇人敢掂。

可能唔怕生壞命,最怕改錯名,上市公司都係,資本策略個名,英文係「CSI」,04年未賣殼之前,叫做「Capital Strategy Investment」,之後招牌變咗縮寫,咁就捉蟲,因為「CSI」三個英文字,太深入電視迷心,「Crime Scene Investigation」呢家嘢,美國大大話話拍咗幾百集,嚟到香港,由大宋提刑官做到香港差佬法證科,歐陽震華做到柴九,翻醃十劑八劑都仲未悶,問你死未。

好死唔死,資本策略主席鍾楚義,又係當年策劃電盈(0008)蛇吞香港電訊,呢場香港金融史上最催淚苦情財經大戲的幕後監制,玩資本耍策略太多年太出色,套現電盈股份發達後,04年買隻殼又叫「資本策略」,就算最新近加咗「地產」兩個字跟尾,但之前路過軌跡寸草不生,似乎都冇乜人夠膽信佢,會發財立品轉行兼轉性。

既然係咁,順叔都扮吓法證,仔細鑑鑑呢隻嘢。

首先睇睇本帳簿,唔知係乜的東東,例如「可供出售投資」等項目,唔算太多,亦冇產生「或然負債」,冇「衍生工具」,「證券經紀所持現金」(可能係孖展)本來超過1億銀,有啲擔心,但最新帳目已經降至2,500萬元,睇落唔似有問題。

資本策略最大嚿資產,叫做「持作出售物業」,即係早幾年買落的物業,雖然相當部份係有租金收入的商業地產,但當係流動資產,講明隨時會賣出街套現,咁做法,以財經茄哩啡有限會計知識,會當佢係最大賣點,唔會因為「投資物業公平值變化」,每年所出現的波動,影響咗資產值能見度。

三四線地產股,資產值折讓例牌好大,例如市值規模相約的金朝陽(0878),最新市值25億元,至6月底權益總額91億元,折讓超過7成,仲深過資本策略,但係「投資物業」已經入帳近100億元,過去幾年加多幾多水份,就冇咁容易還原。資本策略物業資產,以成本價入帳,加上營運歷史得幾年貨仔,每一單重要物業買賣,都容易追查到價錢,單單講磚頭部分,好難喺條數做乜嘢手腳。

資本策略在財政年度上半年,溢價連息贖回近1億元明年到期的可換股票據,蝕大約1,600萬元,反映鍾楚義唔係好想股權點樣被溝淡,間公司現在坐住22億元現金,26億元銀行貸款,接近一半5年後先到期,總括嚟講,資本策略本帳簿算幾乾淨易睇,如果未來一兩年,有融資需要時,有銀行肯借錢或發債,而唔係透過可換股債、批股供股等有攤薄效應的方法,可以加分。

跟住到損益表,資本策略上半年純利勁升10倍,因為期內沽咗唔少磚頭出街,租金收入大約1億,暫時可以唔理,分拆寫字樓物業出售,包括尖沙咀模漢大廈,同埋灣仔國衛中分6層寫字樓,賣呢兩嚿嘢,經營溢利已經十幾億;住宅項目, 08年在藍塘道買咗棟舊樓華群軒,11個單位,唔使3億銀,係咁意包裝下變成The Hampton,而家賣咗兩個單位,已經收返1.7億元。

鑑證到呢度,好似幾靚仔,冇乜「犯罪證據」,下回再續再鑑,睇睇係咪可以幫襯鍾楚義,俾錢佢幫小股東炒樓。

關連文章:
1. 財經CSI(上)(下)
2. 舊地新磚(下)
3. 信佢就托(上)(下)


同場加映

犯罪現場鑑證,Crime Scene Investigation,作為一個電視劇主題,有幾爛?

老祖宗,美國《CSI》,好似已經拍到第12個SEASON,仲分裂咗幾個版本,由CSI - Miami幾乎去到CSI - Alaska,死未...當然未死,抄到嚟香港,《洗冤錄》已經食咗兩劑;又未死,抄埋去大陸,《大宋提刑官》,執多52集,今次死得喇啩...佢老味,都仲未死,《法證先鋒》又食多三劑,仲要係咩嘢「死實死」邁向45周年台慶鉅製,你唔死順叔都悶死...

6 則留言:

  1. 順叔, Your CTF Series is wonderful. How about the forthcoming one 時代集團? Thx.

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  2. Sorry dude, don't have time to study the Sitoy Group. HEHEHE, you may notice that there are only FOUR series under the "IPOld-1000 Focus" category...

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  3. ok la. Thanks. Waiting for your another CTF article. Btw, seems that not much (or no) cornerstone investor for this IPO. Hard to earn a penny from "Uncle Tao"'s pocket.

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  4. This one is easy. Cornerstone investors are guaranteed big slices in an IPO in return for a typically six-month lock-up period. Another mega IPO, New China Life Insurance's US$3B offering, has secured US$780M in cornerstone tickets, which include Malaysia's sovereignty fund. It tells you all... (LINK: http://www.businessweek.com/news/2011-11-28/new-china-life-may-sell-780-million-to-cornerstone-ipo-buyers.html)

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  5. Hello, 順叔.典解如此奇奇奇?老散不愛大戶愛? 早前傳出內地投資者對其路演反應淡靜的新華人壽,近日氣勢忽然轉強。繼早前傳出 A股機構投資者部份超額認購逾 50倍後,昨又傳出 H股國際配售暫錄超額認購逾 3倍,並有內地機構投資者因怕 A股中籤率低,故將轉來港搶 H股貨源。

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  6. 新華人壽冇認真望過,唔知班友玩成點,不過,A股唔少所謂「芬佬」,操盤水平可以嚇死人的,所以A股「機構投資者」動向,應該唔太可以作準...

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