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2012年2月17日星期五

濠賭馬交(下)

上回講到,澳門賭場的金碧輝煌,正正係背後地下秩序的相反倒影,濠賭公司簡簡單單的資產負債表,亦遮住咗同博彩中介人的錢銀往來,幾乎等如銀行的「表外」(Off-Balance Sheet)業務,局外人好難了解所涉及風險。

入到賭場,基本上有3個場可以玩:老虎機、中場、貴賓廳。最搵笨其實係中場,舉個例,銀河娛樂(0027)角子老虎機「淨贏率」,在2010年大約7%,即係100蚊投注額,賭場賺硬七八蚊,中場「淨贏率」,高達16.8%,貴賓廳反而只有2.9%。

賭場各種唔同賭枱,一項少少規則,例如圍骰通殺,影響勝負或然率0.01%,對坐長庄的賭場,分別已經好大,中場散客遊客貪得意,一兩注細細地買吓魚蝦蟹大細,對賭場嚟講,係一項穩賺成幾兩成利潤的劏客生意,金沙中國(1928)中場生意做得大,所以亦最好賺。

幫襯貴賓廳的大豪客,絕大部分只係玩廿一點或者百家樂,呢啲在數學理論上,庄閒勝負機會最均等的博彩遊戲,貴賓廳為咗吸引大客,亦可能會制定一啲冇中場咁辣的規則(例如廿一點派到尾先洗牌讓閒家數牌),再加上入得貴賓廳,理論上在賭術及心理質素會高啲,亦解釋咗點解貴賓廳同中場「淨贏率」咁懸殊。

貴賓廳博彩亦係澳門賭場最大生意來源,賭場要靠各個中介人,即係疊馬仔,幫手拉客,賭場廳要同中介人分佣,呢度政府有上限規定,實際點做就各師各法,銀河娛樂2010年收入193億銀(港元,下同),按年上升57%,不過「博彩業務合作伙伴的佣金及津貼」,同期增幅高達71%至76億元,仲多過向澳門政府繳交的博彩稅。

疊馬仔佣金係賭場最大經常開支,同時賭場亦會向疊馬仔或大客提供信貸,借錢俾人賭錢,有冇順手做埋大耳窿就冇人知,又係嗰句,各師各法,相關信貸風險,表面上唔會好大,幾間濠賭公司在年報都講到,有既定程序檢討中介人及客戶的信貸質素,壞帳撥備及應收帳佔資產比例亦唔高。

不過,如果將濠賭公司的資產負債表,同一間普通上市公司作比較,最大分別的一個項目,叫做「現金」。濠賭公司需要在流動資產上,保持遠高於普通公司的現金水平,而且更加有相當高的信貸風險,又用銀河娛樂做例子,2010年「現金及銀行結餘」有44億元,有36億其實唔係自己坐住,而係放咗去需要信貸評級公司評定風險的「合作伙伴」,當中又只有5億元,有「AA」級評級,可見賭場最高風險的資產,竟然就係自己的「流動現金」,賭場的「合作伙伴」會唔會爆煲,唔知,有興趣有人脈應該自己打聽吓先落注。

成日覺得,馬交埠的地下秩序,俾地面上的管治更有條理,好簡單,如果話三權分立,澳門基本上冇咗傳媒呢個「第四權」,傳理學學者,與其做民意調查,不如研究吓好似澳門咁,缺乏傳媒監察,對政治社會發展有乜影響。

舊年港澳辦主任王光亞,嚟香港馬交向左走向右走,大大聲話澳門房屋政策,出色過香港,香港政府自然幫唔落,但作為港澳頂爺講句咁嘢,令人懷疑佢係「傻的嗎」,澳門最新財政儲備,斷估冇二千都有千五億銀,而且直線增長,絕對有條件,創造一個類似新加坡咁,全民有屋住的房屋政策環境,澳門特區政府已經係第三屆,好似從來冇諗過巨額賭金收益可以點用,點樣將呢筆錢在經濟在社會再循環,抵打蘿柚就真。

中國消費者富起來,出國旅遊更多自由,更加係不可逆轉的趨勢,共產黨搞阿公分餅起家,斷估唔會永無止境咁,讓賭金收益轉化為濠賭股價值,未來點澳門博金收入,在經濟及社會中點樣再循環,包括推動周邊經濟發展,會是影響濠賭股長遠增長動力的決定性政策因素。

-- 濠賭馬交(上)

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