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2012年2月15日星期三

巨銀暴利(下)



上回講到,國企銀行盤生意,有七八成來自受政策保護的利息收入,翹起對手對腳,存貸利差已經做又二點六唔做又二點六。

國企銀行受政策保護兼呵護,當然唔止「利率不自由化」,同樣係國控巨企,比較吓中石油(0857)同埋工商銀行(1398)張稅單,已經知道阿公有幾偏心。

2010年,中石油稅前利潤1,893億元(人民幣,下同),交咗385億元「所得稅」;工行稅前利潤2,154億元,交咗494億元所得稅,用師奶式數口法鑑粗咁計,工行的「利得稅率」,仲高過中石油少少,不過,中石油仲有一項超巨型的稅務開支,在損益表上,放在「稅前盈利」上面。

呢舊嘢,叫做「除所得稅外的其他稅賦」,盛惠1,842億元,按年勁升36%,當中包括521億元的「暴利稅」,或者叫「石油特別收益金」,仲有下遊賣燃油天然氣的「消費稅」,盛惠896億元,死未?仲未講完,前年開始在新彊特地方,開始「資源稅」改革,開發大西北採油抽氣,變相仲要加稅,「資源稅」舊年開始向全國更大範推廣,中石油2011年的「資源稅」開支肯 定會進一步增加。

可以咁講,唔計呢張大放血稅單的話,中石油賺錢水平在3,000億元以上,中國3間石油巨企,盈利水平可以話拍得住銀行業,不過採之於民用之於民,石油巨企擁有壟斷地位同時,亦變成阿公財富再分配的政策工具。

銀行業的行政及營運開支,唔似得一般實業咁受通脹影響,銀行壟斷國內9成以上金融資產,又唔需要交「金融資源稅」,更加冇乜人講過要抽暴利稅,自然大賺特賺。國企銀行老總,當然會大大聲咁講,銀行業競爭激烈,同石油工業不可同日而語,但係唔好忘記,根據中央電視台資料,美國有近9,000間銀行,中國唔夠3,00間,唔需要面對外國銀行的競爭,一個封閉的市場,本身已經係一個最重要的政策護身金鐘罩,當然,仲有1999年阿公埋單,將銀行超過14,000億元的爛數揹上身,等一個技術上已經破產的銀行體系,輕身上路搞市場化改革,就算係13年後的今日,萬四億銀,相信足夠希臘起身回生。

銀行服務係普羅大眾必需品,但唔係國企巨銀的最重要「服務對象」,銀行頭號任務,就係保持金融體系穩定,同時在整個經濟結構上發揮「阿公分餅」的作用,例如今年的所謂「定向寬鬆」,外面越係風大雨大,國企巨銀仲未係時候,好似中移動(0941)咁,變成「公用股」,阿公為國內銀行做大手術的可能越細,上星期針對銀行服務收費有所動作,繼續小罵大幫忙而已。

中國共產黨雖然冇搞黑貓白貓姓資姓社好耐,但係從來冇放棄過,向地球證明中國特色的社會主義的「優越性」,2008年全球信貸危機之後,銀行體系更加成為呢場意識形態大戰的主要戰場(大家睇荷李活就上畫的災難片,好炸唔炸,搵香港中銀總部炸開兩截,就聞到多少味道),歐洲債務危機大步檻過之前,在監管者眼中,銀行體系越強健越好,甚至越賺錢越妙,。

押注落國企巨銀股票,等如押注落中國規劃全球第二大經濟的能力,甚至可以話押注落中西之間的意識形態暗戰,國企銀行資產質素唔係十平八穩,不過最大兩個債仔,一個叫鐵道部,一個叫地方債,阿公照住,中國好就大家好,剩低一條古惑仔,叫地產商,中央政府呢鋪似乎打真章要樓市「回歸合理水平」,亦係阿公交俾銀行最大一道難題。

除咗國企銀行,仲有一個行業,近年保持3成以上的增長,叫做澳門賭場,中國真正開放進步百官清廉,亦係濠賭股增長放緩之時,濠賭股資產負債表上的「資產」,絕對唔係幾楝酒店一抽現金咁簡單,表外(Off-balance sheet)的資金運轉,普通人冇辦法睇到咁解,退一萬步咁講,兩個行業增長都咁快,市盈率一個30倍,一個10倍樓下,押注國企銀行,點都安全好多咁囉。

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2 則留言:

  1. 多謝順叔既投資意見, 其實所謂既 「國進民退」, 個人覺得淨係$銀周轉呢樣野, 已經玩死唔少民企, 亦扼殺左好多經濟動力。

    想問埋你對近年黎發展好快既民營典當/ 小額貸款公司有咩睇法?
    即係對好似中國信貸(8207)、金榜(172)呢類公司身處既行業點睇?

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    1. 6兄,唔好咁客氣,多謝你捧場就真。呢兩個月公私兩忙,上次冇覆你的留言,唔好意思。

      我都睇緊幾隻中國民企大耳窿,但暫時寫唔出啲乜嘢。有冇睇上個星期的「三一兩睇」,篇嘢其實係一位網友問開,同時提供咗唔少背景資料做「pointers」,可以話係「集體創作」,如果6兄你有民企大耳窿的資料,不妨掟啲過嚟,睇吓可唔可以一齊砌篇嘢出嚟?我的電郵是lucentng@gmail.com

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