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2012年9月18日星期二

飆凸你的夢(中)

之前都講過,比亞迪(1211)有三大嚿業務,最初做手機電池等部件,後來買咗間車廠搞呠呠車,跟住就係新能源,即係比亞迪老闆王傳福成日講住的「矽鐵戰略」,點鐵點矽就唔知,不過呢嚿嘢聽講係當年氹到股神落搭的叉燒,再拆細嚟睇,有太陽能電池、儲能電站,同埋電動車等再生能源應用。

有堆太陽能電池發電,跟手就用儲能電站收埋電能,要叉電時放出嚟幫架電動車叉電,成個大計,聽來的確幾動人,不過同時間做,就要七手八腳先掂,俾你係Jack Welch加愛迪生的混合體,可能都要細胞分裂多幾件出嚟先掂。

比亞迪市值約400億港元,只係東風汽車(0489)的一半,不過去到舊年底,比亞迪僱用員工超過17萬人,偏布全球,得一個執行董事,叫做王傳福;東風汽車只係有10萬員工多少少, 大部分在中國,有5個執行董事,仲未計國控母公司的支援,剩係睇呢兩組數字對比,就知道比亞迪在管理上出咗乜事。

比亞迪的手機電池及傳統汽車,早幾年本來好賺錢,賺咗就補貼新能源業務,不過前者近年大客仔Nokia自己水浸眼眉,後者在車市退燒後唔夠老外車廠鬥,新能源業務又繼續大力投資燒錢,環環相扣的結果,是但一辨甩轆都全部企喺度,好似比亞迪咁齊齊起火,就火燒連環船。

比亞迪成個「矽鐵戰略」產業鏈的最上游,王傳福冇顛到做埋多晶硅同保利協鑫(3800)爭飯食,但投資搞太陽能電池絕對冇手軟,上去陝西省政府及省發改委的網站,會見到一個《陝南循環經濟產業發展規劃(2009-2020年)》,當中有個「十大工程」,比亞迪赫然上榜,講緊在2009至2015年,比亞迪會投資225個億元(人民幣,下同),發展一個產能5,000兆瓦(MW)的超級生產基地,講緊早幾年的「中國首富」施正榮間尚德大陽能,去到舊年底總產能都唔夠3,000兆瓦,225億人仔呢個投資額,可能都係地方政府吹得就吹,不過大概亦可以見到,王傳福有幾大胃口。

早兩年曾經有傳過,比亞迪在陝西的廠房土地使用權有啲問題,唔知道5,000兆瓦太陽能電池生產基地搞成點,比亞迪亦冇資料披露,拖慢嚟搞反而係好事,因為在阿公大力支持下,由多晶硅到太陽能電池都供應過剩,由舊年開始,美國開始向中國光伏產品進行反傾銷及反補貼調查,歐洲呢個最重要市場今個月亦到開始嚟料,搞到光伏企業叫晒救命,據傳媒報道,剩係太陽能電池業務呢一辨,比亞迪今年上半年已經蝕咗6個億。

傳統業務叫救命,新能源業務市場需求又未出現,至今年6月半年,比亞迪純利大幅縮水94%,做214個億生意,賺得1,600萬,比亞迪舊年上半年亦係冇乜錢賺,下半年賺返十幾個億,不過以目前火燒連環船的趨勢睇嚟,2012年全年業績都涷過水。

不過平時木木獨獨的王傳福,好似係一個唔識驚的人,比亞迪「Burn Your Money」的速度繼續驚人, 2010年財政年度經營現金淨流入31億元,資本開支116個億;2011年經營現金淨流入58億元,資本開支再燒105個億,講緊至舊年底,總借貸包括銀行貸款約184億元,當中113個億今年內要償還,現金唔夠50個億,繼續有集資或發債的需要,當然啦,都唔排除銀行會鬆手俾比亞迪碌條數過多一兩年。

比亞迪以一年百億資本開支的速度不斷踩油,以呢間咁High Tech的公司嚟講,應該花唔少銀兩在科研,不過過去5年,比亞迪花在研究開發的費用,大約十零億左右,反而物業廠房的資產,不斷膨脹,2007年底大約100億左右,去到舊年底,已經超過300個億,又用東風汽車比較,汽車產能大過比亞迪成條街,「物業、廠房及設備」一項非流動資產,只係216個億。

下回再續。

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