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2011年12月7日星期三

周街是福(下)

(刊放2011年12月7日am730)


上回講到,中國珠寶業其實競爭激烈,由疑似 A貨周大生,以至真正老字號老鳳祥,分店數目近年急速「細胞繁殖」,周大福珠寶(1929)亦鬥快鬥多在全國插旗,避免品牌在「周街是福」的混戰中淹沒,仍然保持「中國最大珠寶商」光環的一刻,滾水淥腳上市。

連老鳳祥銀樓亦一街係,可以想像,雕玉點翠、花絲細金等傳統手工藝,早被粗制濫造的工廠貨色淹沒,據周大福招股文件,舊年全國有58,000間珠寶零售點,當中有68%屬於加盟店,一個字號,千幾個零售點,可能絕大部分,同街邊戙個招牌冇乜分別。

內地消費者越嚟越有錢,不過由奶粉到金條,唔係咁相信國貨,山長水遠撲嚟香港買金買首飾,唔對路退貨退錢的話,有單有據更有保證。連周大福自己都話,擴張銷售網絡最大好處,係可以「最大限度提升曝光率及品牌知名度」,大陸同胞見慣見熟「周大福」街頭巷尾都有,落嚟香港自自然然會走入去幫襯。

05年3月,周生生有關內地發展陳述
(題外話,除了堅持自營,周生生證券一直持有港交所股分,
周大福連大福證券都賣了...)

呢種結構式消費模式唔會輕易改變,換句話講,香港珠寶店在內地銷售網絡規模,同實際收入,其實冇直接關係,例如六福(0590),星期二宣布開到第800間分店,超過700間在大陸,不過至超過7成收入,嚟自香港32間分店,當中又有一半銷售來自內地同飽。

又例如,周大福1,506個零售點,有459個,開在三線及以下內地城市,周大福唔會同你講,呢幾百間分店銷售數字有幾多,因為極有可能接近零。有55%銷售來自中國,不過,當中又有好大部分,來自向加盟店出售存貨的「批發」業務收入,如果想睇吓呢個業務模式是否可持續,可以睇返財經茄哩啡之前幾篇「三思思捷」及「體育戰場」,或者,在大陸開7-Eleven賣珠寶,容易過賣波鞋咁囉。

一個人,在可控制範圍內,做了一件自己想做的事,例如戒煙,是決心的表現,沒有做一件自己不想做的事,例如擦鞋,是原則的表現;當推動「信念」變成「事實」之間的力量,涉及一個群體的多數「行為」,就是「自我應驗預言」(Self-fulfilling Prophecies)的一種。

舉個例,金融市場的技術分析,當一大班投資者抱有同一「信念」,在「XYZ」理論下,認定一個「支持位」難以支持,齊齊做淡,結果「支持位」跌破,變成「事實」。「XYZ」等如「史力加通道」亦好,「死亡叉燒包」也好,「秋官效應」都好,只要大量資金抱有相似信念並採取同一行動,很可能會成為一個「自我應驗預言」,變成市場「事實」。

周大福千幾間分店,實際作用係做廣告招牌,包裝住香港幾十間分店,以市帳率雙位數字招股上市,市值以千億元計,集資後補充存貨,以「批發」形式賣予加盟店,短期帳面增長幾為不爭事實,但只是一個「自我應驗預言」。

真真假假,虛虛實實,明天的周大生,亦可以某種形式的「最大珠寶商」身分上市,市值越大,越容易被納入基準指數,基金越要追貨,又是另一個「自我應驗預言」。這種建基在一個「自我應驗預言」上的「自我應驗預言」,之前亦曾出現:2008年5月的蒙古能源(276),前身是新世界數碼。

今天的香港股市,跟04年的中國珠寶零售市場一樣,也是周街是福,散戶要保護自己,不做有違自己投資原則及紀律的事,相對做自己想做的事,往往更加重要。(再簡單啲講,好多時,唔做好過做...)

順叔做人沒有太多原則,作文時倒還有那麼的一點點,在香港股市病態的一手市場,孖展額度都可以變成新聞,財經茄哩啡可以做的,恐怕只是在自己能力範圍內,說幾句不中聽的話,喋喋不休寫了幾期的新股及珠寶業情況,如果各位可以帶走的,只是「抽」或「唔抽」的一個結論,順叔會哈哈大笑的。

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1 則留言:

  1. 投機是無股不可炒,這我是同意的。但實在操作上,只要一個低迷狀態,或一時的人性弱點,或一個黑天鵝,便可遭受重挫,桿杆猶是。

    上得山多終遇虎,livermore如此神,亦未能全身而退。價值打底還是必要的。

    小二

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