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2011年12月9日星期五

思捷女屍(下)

(部分內容刊於2011年12月9日am730)

上回講到,思捷(0330)是利用加盟店谷大收入的極速增肥大法鼻祖,舉「零售」之名,行「批發」之實, 08年前後原管理層套現完畢兼集體跳船後,業績開始勁走樣,提出「喚醒Esprit睡美人之吻」大計,今後一切所做之事,都為叫醒「思捷女士」(Esprit Woman)所做。

如果思捷以前係間百思不得其解的公司,今日亦唔好得去邊。

至今年6月底年度,思捷營業額仍然接近340億元(港元,下同),但「批發」業務,佔總收入比重,由以前6成水平,降至唔夠43%,「零售」啱啱掉轉,由以前4成幾,升至超過56%。

思捷十年

「批發」業務中間隔咗代理商一層,毛利率遠低於自營店的銷售,思捷收入冇出現大倒退,「零售」業務急速上升,理論上,毛利理應該大增係咪?唔係,毛利不進反退,七除八扣之後,純利更由42億元,急跌至唔夠1億,就算你話關閉北美業務及部分分店,都冇可能有咁大落差,搞到冇錢賺。

思捷亦史無前例咁,變相為未來兩年業績,發出強烈盈利警告,講明未來四年,投資超過180億元重振品牌,180億絕對唔係一個小數目,大過思捷目前市值,以及現金水平3倍以上,可以預期,未來兩三年,思捷肯定年年見紅,虧損可能仲會好跨張。

就算唔計數,思捷呢個「喚醒Esprit睡美人之吻」行動,聽落去非常浪漫,頭牌中女名模Gisele Bundchen,亦好索吓,但拎出街的轉型策略,又充滿激烈矛盾,唔係太有說服力。

例如思捷新任管理層,近月開口埋口,講到自己舊時個品牌幾威幾威,找回1968年在三藩市創立時的「加州傳統精神」,對「思捷女士」最為重要,如果品牌生命力在於「加州傳統精神」,點解又要撤出美國,而剝離北美市場的原因,竟然又係「缺乏批發分銷結構」。

最令人擔心地方,思捷的業務重組方案,仍未在「零售」及「批發」中間,劃出一個清楚定位,未來4年,準備掟近60億元「資本開支」裝修及開設零售店舖,又話要掟近額外40億元「經營開支」,擴大批授經營權組合。

帳目唔對路,策略唔對路,都唔及當年管理層集體跳船咁唔對路,今日思捷最唔對路地方,仍然在管理層。

思捷換班後,有兩個執行董事,一個叫周福安,兼任財務總裁,睇數。

思捷業務轉型,財務總裁需要「頻密往返歐洲」,11月尾,聽講思捷先帶齊芬佬分析員兼記者去咗德國,搞咗個投資者日,可能周福安返香港時暈機浪,唔夠兩個星期,提出辭去所有公司職務,原因係「未能額外付出所需時間於歐洲」。思捷在08年,由領匯(0823)挖周福安過檔之時,主業已經在歐洲,周福安冇理由冇心理準備,周福安離開領匯時,年度酬金只有560萬元,去到思捷,三級跳,至6月財政年度人工2,263萬元,再上一年都有1,688萬元。周福安只有49歲,事業正當盛年,高薪跳槽咬咗兩年就要鬆人,同你講因為唔想飛歐洲,你信唔信?

周福安辭職「原因」


周福安領匯人工

周福安思捷人工

另一位執行董事兼行政總裁Ronald Van der Vis,09年加入思捷之前,04年開始在一間叫「 Peale Europe」的歐洲眼鏡公司做行政總裁,當時市值約為7億歐元,近3千個銷售網點,唔係乜嘢大型品牌,但Van der Vis勝在後生,只有44歲,呢位高大靚仔口才又一流的歐洲人,而家要重拾「加州精神」,再造品牌,重整業務,專攻女人,殺入中國,難度高過說服投資者,一條千年女屍,其實係Gisele Bundchen,咀一啖就會醒。

爛船有三斤釘,思捷而家市值跌到140億元左右,籃籌地位朝不保夕,管理層上個月唔知喺邊度,搵咗堆數字,同你講,單單係「Esprit」呢個品牌,價值已經有33億美元,品牌價值,潮流觸覺,超出財經茄哩啡認知範疇,留給各位靚仔靚女判斷。

真係要咀?


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2. 思捷INVESTOR DAY PRESENTATION(2011年11月)
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同場加映
(警告: 兒童不宜)

講到防腐保鮮,要請教佢...


講到女屍保存技術的話呢,或者要問吓呢三條友...


如果對考古真係咁有興趣的話,去片...

2 則留言:

  1. 其實仲有少少嘢,可以再掘吓:

    (1)品牌持有人同埋加盟商中間,有一層「代理人」,例如百麗(1880),其中一瓣業務,就係幫外國名牌在中國做銷售代理,呢類「批授經營權夥伴」,在思捷到周大福到中國體育服飾品牌,從來都冇乜資料披露,相信亦係最多古惑的一個業務層面...

    (2)思捷最上游,即係做衫,亦都冇乜人講過,如果幫襯利豐(0494)做,思捷作為大客仆直的話,利豐亦唔會好掂...

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