周街是福（上）

周街是「福」，絕對唔係講笑，可惜搵唔到「周佳福」．．．

呢期絕對唔係開周大福珠寶(1929)，而係講吓中國珠寶零售業最新情況。金舖多過米舖，「周大生」到「周六福」到「金大福」，周街係福，睇睇食粥食飯靠內地遊客的香港老字號，在中國千店一擲的擴張策略，係咪多此一舉。

先熱身，由香港的病態新股市場講起。

話說香港股市一手市場(Primary Market)，家陣同時有三單規模相若的大刁撲水搶客，包括全國第二大證券公司海通證券(6837)、全國第三大人壽保險公司新華人壽(1336)，仲有全地球最大的珠寶零售商周大福。

三單刁，前兩者，都有所謂「基礎投資者」入咗飛，周大福IPO迎賓，要「裸奔」。

「基礎投資者」，英文「Cornerstone Investor」，唔好攪錯「策略投資者」，「Strategic Investor」，例如幾年前國企巨銀上市，搵歐美金融機構入股，大家有策略合作關係，有長期持股的默契，先叫做「策略投資者」；承銷商搵啲咩大孖沙及大型基金落飛，保證有貨但同時設定一段時間的「禁售期」，叫做「基礎投資者」。

新股上市搵基礎投資者圍飛，幾乎係香港第一市場的獨有怪雞現象，可能因為香港散戶以為抽新股好易賺錢的病態心理太出名，又同時容易受「名牌」、「名人效應」影響，所以近年大型新股應市，承銷團都好鍾意用呢一招。

周大福招股，上星期搞咗場「富豪級」投資者推介會，城中國內富豪列隊出席，星光熠熠，歡樂滿東華式場面，斷估都係做俾散戶睇，因為三單大型新股當中，暫時只有周大福，未搵到「基礎投資者」入飛。

周大福老闆鄭裕彤做慣大型新股「基礎投資者」，人脈又廣，拎隻私人珍藏幾十年的周大福上市酬賓，反而冇人吼，唔知係咪估值貴到冇朋友，彤叔眾多老死，肯接貨都唔肯受禁售期束縛，冇接貨就寧願在周大福上市後再搵位幫襯。

又唔怪得晒彤叔班老友冇義氣，未來半年，場「歐債百家樂」唔知搞成點，香港同台灣邊個做辦事人又唔知，分分鐘中國邊個做總理都有變數，以招股上限定價計，周大福市值2,100億元(港元，下同)，如果坐住一隻市盈率60倍、市帳率18倍的新股，唔準郁6個月，邊個會咁沙膽。

記憶之中，第一次高調利用「基礎投資者」做宣傳的香港新股，叫做中國人壽(2628)，03年底上市，當時唔係咁多人認識中國保險市場潛力，搵咗城中三大富豪圍飛兼做宣傳，除咗李嘉誠的長實(0001)和黃(0013)，恒地(0012)李兆基及新世界發展(0017)彤叔，都係用私人公司名義落飛，彤叔就係透過周大福，買咗超過1億股中人壽H股，每股3.59元。

中人壽上市後一年，股份禁售期屆滿，周大福配售超過1億股中人壽出街，每股大約5.35元，套現近6億元，根據當時承銷商講法，周大福套現所得，將會用作旗下的周大福珠寶，拓展中國市場之用。

好喇，到戲肉。

將時間回撥至2004年12月，周大福盡沽中人壽股分，套取資金在內地大肆擴張，這一年這一刻，亦係中國珠寶零售業，出現翻天覆地巨變的轉捩點，好多「周乜周物」、「乜福物福」，就係呢個時候開始，周街都係。

綜合周大福招股文件及公司網頁資料，周大福遲在2003年，在深圳設立中國總部，集中內地業務營運。04年底，周大福在內地大約只有百幾間分店，至05年增加至超過500間，去年在北京開設第1,000間零售點，到今年3月底，已經增加至1,506間。

周大福超過80年歷史，偏偏在過去短短幾年，零售網絡出現幾何速度的增長，除咗為上市，另一個重要原因，其實係為保持品牌形象的「宣傳」！

點解咁講，下回分解，輪到周大福的兩個主要競爭對手出場，咪以為係周生生(0116)同六福(0590)，真正主角，講緊開新舖更狠更跨張的「周大生」，同埋真真正正的老字號：老鳳祥(600612)。

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