根據昆侖能源上月底公布的2011年全年業績，淨賺56億銀(港元，下同)，較轉型前未重列的2010年純利，勁升1.3倍，盈利水平創下歷史新高，來自天然氣業務的收益，已經超過公司比重5成，公布業績後嚟一劑大型配股，折讓7.6%，集資過百億元，反而成為機構投資者大手入貨機會，高盛啱啱在星期二出咗份報告，嗱嗱聲將昆侖能源放入咩嘢確信買入名單，睇HK$16.7。
呢隻嘢唔係唔買得，不過管理層講到業務策略，有時好似武俠片咁，又「以氣代油」又「氣化長江」，散戶要押注落去，最好先搞清楚昆侖能源的搵食地盤，在燃料供應鏈的上游定下游、做批發定零售、賣氣體定液體等問題，仲有同中石油(0857)母子分工的問題。
香港散戶最熟悉的燃氣公司，首推中華煤氣(0003)，不過相信絕大部分香港人，唔會留意屋企燒緊的「煤氣」其實燒緊乜，又或者中華煤氣由邊度輸入生產「煤氣」的燃料，將香港代入中國市場，昆侖能源可以話做緊埃克森美孚等外資能源公司在香港的角色，佔據燃料供應鏈的中下游位置，既是住宅燃料的批發中介，亦是動力燃料的零售公司。
昆侖能源基本上有四大嚿業務：石油勘探開採、天然氣管道、液化天然氣(LNG)加工儲運、天然氣分銷。
昆侖能源在中國神油年代，買落幾塊老油田，位處秘魯塔拉拉等地，雖然又老又遠又散，勝在投資早成本低，仍然有咬口，一年賺十零廿個億，夠晒穩定，最正路發展，係同阿媽玩交換禮物，剝離非核心業務，換取中石油的天然氣資產，不過中石油唔等錢使，反而有相當誘因，在個仔快高長大之前，提高現時約5成的控股比例，就算中石油未來進一步射筍嘢俾昆侖能源，最大機會仍然係收新股。
中石油管理層，多次講明支持昆侖能源「以氣代油」的戰略，不過從來冇用「旗艦」嚟形容昆侖能源的天然氣業務，中石油2011年超過2,800億元人民幣的資本性支出當中，有22%，投資在「天然氣與管道」，遠遠超過昆侖能源的整體資本開支，即係話昆侖能源及中石油母子之間，天然氣業務仍然有大量重疊的地方。
如果大家睇開中石油的業績推介，每年例牌有一頁，講下中石油油氣管道建設的情況，當中天然氣管道，越嚟越多越嚟越長，因為中石油既控制全國主要氣田，亦負責主要輸氣管的鋪設，唔計規劃中的俄羅斯緬甸等入口大氣喉，全國橫七縱八14條在建主要天然氣管道，中石油擁有11條，包括「西氣東輸」一二線，同埋「陝西-北京」一二三線(下稱「陝京三線」)，十幾條天然氣管道幹線，亦係中國鼓勵使用天然氣的最重要政策工具，北京控股(0392)、新奧燃氣(2688)等燃氣零售公司的，共係接駁入屋的「支氣管」，「主氣管」其實被中石油呢個「總批發商」鍊住。
昆侖能源在2010年底，220億元向中石油收購「中石油北京天然氣管道公司」60%權益，主要資產其實就係「陝京三線」，聽過名就知道主要向北京地區供應天然氣，交易舊年下半年先正式獲批完成，但已經成為昆侖能源2011年最賺錢一嚿業務，稅前盈利貢獻43億元，可以話係近年香港上市公司收購國有資產最筍的一件貨，另外4成權益，北控咬住，唔知係咪買路錢，但係北控成功控制氣源供應話事權，呢個亦係北控在同類公司當中，始終被看高一線的原因。
講到呢度，大家可以見到，昆侖能源最大增長潛力，其實就係「天然氣管道」呢個最重要上游區域，問題係，中石油冇講到會繼續有同類筍貨益昆侖能源，亦唔見得條條氣管好似「陝京三線」咁好賺，最重要一點，昆侖能源未來業務重點，似乎睇重液體多過氣體，零售多過批發。
下回再續。
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