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2012年10月19日星期五

嘥氣大戲

(刊於2012年10月19日am730)

今期再睇睇中國的管道燃氣股。

呢個市場,財經茄哩啡之前寫個唔少,不過去到最前線,無論花咗幾多時間研究,可能都及唔上識一兩個行入人士或者中間,例如新奧(2688)夥拍中石化(0386)收購中國燃氣(0384)呢單嘢,最新劇情發展,應該令絕大部分局外人跌晒眼鏡。

燃料市場駁喉通氣入屋的Last mile,增長迅速亦七國咁亂,簡單總結一下之前的結論,包括對踩鋼線的民企要有戒心;好似當年鄭州燃氣咁打直做深一個主要城市的,相對仙女散花式全國插旗圈地的較穩陣;好似昆侖能源(0135)中華煤氣(0003)咁,在上游市場有一定話事權的,又好過只係集中下游的玩家。

上面幾個標準,中國燃氣基本上合部肥佬,差唔多一年之前,新奧拍住中石化提出敵意收購的時候,呢間神秘民企燃氣公司的大股東劉明輝,啱啱惹上一身蟻,被公安搭走調查,當時行唔行得出屋企門口都唔知,而且公司股權分散,董事局內鬥不息,面對中石化加新奧呢個,國企加民企、上游加下游的強強組合,順叔當時推論,中國燃氣只可以吊高嚟賣,又或者最多投身其他國企懷抱,總之就係推個好價等賣盤。

不過劇情發展認真峰迴路轉,經過10個月N次延長收購建議有效期限之後,劉明輝唔單止可以行返出公安拘留所大步檻過,又搵到本來專注北京市場的北控(0392)掃貨打釘,中國燃氣更加有本事反客為主,保持管理自主免被吞併之餘,撬咗新奧牆腳,同中石化組成聯營公司,合作發展多項燃氣市場新業務,包括有可能染指中石化的跨省輸氣業務,拍住個財雄勢大的巨型國企,新奧在三角關係之中,反而被飛出局。

經過之前十幾廿年的群雄割據,成個市場最大幾間一隻手差唔多數晒,不過最大幾間,華潤燃氣(1193)及昆侖有大型國企老母,香港的中華煤氣及港華燃氣(1083)又財雄勢大,事後孔明望返轉頭,似乎係新奧趁劉明輝落難中國燃氣內鬥,搵埋中石化諗住食咗最大的民企對手。

根據中國燃氣7月底的公布,深圳檢察機構因為證據不足,冇起訴劉明輝,一個月後中國燃氣重新委任劉明輝做非執行董事,再過兩個月,中國燃氣已經溝掂中石化扭轉乾坤,可能燃氣民企的高層,之前太多疑似醜聞秘聞,中國燃氣呢間嘢又神神秘秘,劉明輝出事之後,個個睇死佢翻身冇望,最新傳出嚟的新聞,竟然係佢之所以被拘查,因為有二五仔偽做文件老屈陷害,真係唔知應該信邊個。

中石化當中肯同新奧埋推,理論上好啱傾,突然之間變心,如果中石化目的只係搵間民企及下游公司做個合營,牌面上好應該搵新奧而唔係中燃,不過點都好,中石化而家擺明車馬,繼中石油(0857)之後,亦會殺落下游,因為搞企業併購浪費一年時間的新奧,今後面對的競爭應該更大,被中石化過咗一楝之後,唔知會唔會搵個另一個國企碼頭。

講開又講,近年刨大陸新聞時,周不是見到住宅區燃氣管爆炸的新聞,城市化步伐太快,安全標準及檢查如果跟唔上有甩漏,可能埋落唔少隱患,聽講呢個亦係早年港華燃氣唔夠膽大搞的原因。

北京等大城市的安全標準應該高好多,斷估冇乜大鑊嘢,其他二三線城市就唔敢包,以前最下游的管道燃氣公司,主要精力花在圈地插旗,大陸住宅10年樓可能已經相當老化,維修及檢查費用有機會大幅增加,條數唔知點拆,留意燃氣股的話,要留意吓有關政策的改變。

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3 則留言:

  1. 順叔, 可唔可以寫埋林少陽至愛603. 點解857有135仲要拍埋603?

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    1. 呢隻嘢好耐冇睇過,下個月有時間就寫下...

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  2. Thanks. Lets get our fingers crossed.

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